2026年7月14日，北京

ST葫芦娃（股票代码：600XXX）今日晚间发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损9800万元至1.18亿元，而上年同期为盈利240.98万元，业绩由盈转亏。公司同步披露，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.1亿元至1.3亿元。受此消息影响，市场人士普遍关注这家儿童药企业的转型阵痛与未来走向。

业绩全面下滑，产销规模承压

根据公告，ST葫芦娃此次亏损幅度超出市场预期。与去年同期相比，公司净利润不仅由正转负，且亏损额接近亿元量级。在扣非净利润方面，亏损幅度更为显著，最高可达1.3亿元，显示出主营业务盈利能力出现明显恶化。

公司方面将业绩预亏归因于三大核心因素：首先，公司主动开展营销体系变革，调整渠道策略及终端推广模式，导致短期内销售规模受到明显冲击，营业收入同比下降；其次，产销规模下降后，单位产品成本上升，叠加原材料及包装物料价格波动，整体毛利率水平有所降低；第三，固定费用如折旧、摊销、管理费用等具有刚性支出特征，并未随营收下降而同步缩减，进一步加剧了亏损。

营销变革：短期阵痛还是长期战略？

对于正在推进的营销体系变革，ST葫芦娃在公告中并未展开详细说明。但据行业分析人士透露，该公司自2025年下半年起便开始梳理经销商网络，试图减少中间环节、加强终端管控。这一转型过程中，部分经销商因政策调整出现库存积压或观望情绪，直接拖累了出货节奏。

“儿童药市场本身具有季节性波动，叠加渠道变革，短期内营收承压是必然结果。”一位不愿具名的医药行业分析师对记者表示。他认为，公司选择在营收尚未企稳时主动调整营销模式，体现了管理层对长效健康发展的决心，但也意味着2026年上半年将成为消化改革成本的“阵痛期”。

ST背景下的生存压力

值得注意的是，ST葫芦娃目前依然处于“特别处理”状态。根据相关规定，上市公司若连续两年亏损或净资产为负，将被实施退市风险警示。尽管2025年公司实现微弱盈利，但2026年半年度的大幅亏损无疑给全年业绩蒙上阴影。

从财务数据看，固定费用的刚性支出是压垮利润的重要原因之一。公司近年因扩建生产车间、升级质量检测设备等，固定资产规模持续攀升，折旧费用每年高达数千万元。在营收未能同步增长的情况下，这些刚性支出难以通过短期调整消化。此外，公司还面临较高比例的销售费用及管理费用，进一步侵蚀了毛利空间。

市场反应与未来展望

业绩预告发布后，ST葫芦娃的股价在次日交易中承压。尽管截至发稿时公司尚未披露正式半年报，但市场已出现一定恐慌性抛售。部分投资者在股吧中表达了对公司能否在2026年全年扭亏的担忧。

不过，也有长期跟踪该公司的研究机构持谨慎乐观态度。东吴证券医药行业研究员认为，营销体系变革的阵痛通常在1-2个季度内逐步缓解，随着渠道商适应新政策，以及公司加大对基层医疗机构的推广力度，下半年营收有望环比改善。“关键在于公司能否在成本端同步做出调整，比如优化生产排程、压缩非必要开支，以对冲固定费用压力。”

ST葫芦娃方面表示，公司将继续深化营销改革，同时加强成本管控，力争在2026年下半年实现经营状况的边际好转。但分析人士指出，考虑到儿童药行业竞争加剧、医保控费持续、以及公司自身ST风险，投资者需密切关注其现金流状况及应收账款周转情况。

风险提示

本报道基于ST葫芦娃公开披露的业绩预告及公开信息整理。上市公司实际经营成果可能存在不确定性，投资者应理性看待短期业绩波动，审慎评估投资风险。公司2026年半年度正式财务数据以最终经审计的半年报为准。