继同仁堂科技、同仁堂国药之后，百年老字号同仁堂旗下又一重要平台即将登陆香港资本市场。6月27日，北京同仁堂医养投资股份有限公司（以下简称“同仁堂医养”）正式披露港股招股章程，公司计划全球发售1.08亿股H股，发售价区间定为每股5.48港元至6.21港元。以最高发售价计算，扣除相关费用后，公司本次IPO预计筹资不超过6.716亿港元。股份预计将于2025年7月7日在香港联交所主板开始买卖，股票代码待公布，中金公司担任本次发行的独家保荐人。
募资用途聚焦医疗网络拓展与数字化转型
根据公告，同仁堂医养此次发行包括香港公开发售及国际配售两部分，其中香港公开发售股份数量为1080万股，占全球发售总量的10%。若超额配股权（即15%的额外发售额度）获全部行使，公司还可额外发行不超过1620万股。发售价区间对应的市值约为21.9亿至24.8亿港元。
同仁堂医养在招股文件中明确，本次募集资金将主要用于三大方向：一是拓展旗下医疗机构的服务网络，包括在北京、上海、广州等核心城市新建或收购中医诊疗中心、康复医院及养老机构；二是加大数字化医疗平台建设投入，提升在线问诊、健康管理及药品配送能力；三是补充营运资金及用于一般企业用途。
百年品牌切入万亿级医养赛道
作为同仁堂集团旗下专注医疗养老服务的业务板块，同仁堂医养前身为同仁堂医疗投资管理公司，2022年完成股份制改造。公司依托同仁堂三百余年的中医药品牌积淀，构建起涵盖中医诊疗、康复护理、社区养老、健康管理的综合服务体系。截至目前，公司在全国运营管理超过30家医疗机构，包括二级甲等中医院、社区卫生服务中心及养老驿站，年服务患者超百万人次。
值得关注的是，同仁堂医养此次上市恰逢中国银发经济加速发展期。国家卫生健康委数据显示，截至2024年底，中国65岁及以上人口已突破2.2亿，占总人口比例约15.6%。国务院办公厅此前印发的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》明确支持社会资本进入医养结合领域。在此背景下，兼具中医药特色与养老医疗服务能力的同仁堂医养被市场视为稀缺标的。
行业分析师：估值合理但需关注盈利周期
对于本次发售价区间，某香港券商医药行业分析师表示，5.48至6.21港元的定价对应2024年预测市盈率约22至25倍，与港股市场中其他中医药及医疗健康服务类上市公司相比处于合理区间。“同仁堂医养的优势在于品牌认知度和线下医疗网络的协同效应，但公司目前仍处于业务扩张期，新建医疗机构的前期投入可能对短期利润率造成压力。”
据招股书披露，同仁堂医养2022年至2024年营业收入分别为14.3亿元、17.8亿元及21.5亿元，复合年增长率约22.6%；同期净利润分别为1.2亿元、1.5亿元及1.8亿元，净利润率保持相对稳定。但值得注意的是，公司近年持续加大在数字化和人才引进方面的资本开支，经营现金流净额在2024年出现小幅下滑。
中金公司保驾护航，基石投资者阵营引关注
作为本次发行的独家保荐人及整体协调人，中金公司在港股医疗健康板块拥有丰富上市经验，曾主导多家中医药及医疗服务企业的IPO。市场消息称，同仁堂医养已引入数家知名投资机构作为基石投资者，涵盖保险资金、大型产业基金及境外长线基金，合计认购金额约占本次发行规模的40%至50%。基石投资者的最终名单预计将于招股期截止前披露。
分析人士指出，同仁堂医养赴港上市不仅为自身发展注入资本动力，更有望带动港股中医药与医养结合板块的市场关注度。随着人口老龄化趋势深化以及中医药服务渗透率提升，具备品牌壁垒和专业服务能力的医养企业或将迎来估值重塑机遇。投资者需密切关注公司后续招股进展及上市后的业绩兑现情况。