【跟投1单赚出近10倍保荐承销费券商“三投联动”陪伴科创板公司成长】今年以来，共有12家公司在科创板上市，券商通过投资、投行、投研“三投联动”，收获颇丰。通过“真金白银”的资本约束，券商有望破解过往IPO市场中“只荐不保”的短期逐利倾向，逐步成为陪伴硬科技成长的“耐心资本”。根据相关规定，科创板保荐机构须参与跟投，跟投比例为发行规模的2%至5%，锁定期为24个月。今年以来，硬科技板块迎来结构性行情，券商科创板跟投整体浮盈可观。同花顺数据显示，截至7月21日，今年以来有12家公司在科创板上市，券商跟投浮盈达35.6亿元。中信证券、中金公司、中信建投及国泰海通等头部券商凭借丰富的项目储备，收获颇丰。(上海证券报) — 新浪财经

在资本市场深化改革的大背景下，科创板作为服务硬科技企业的主阵地，正逐步重塑券商与上市公司之间的关系。今年以来，随着硬科技板块迎来结构性行情，券商通过投资、投行、投研“三投联动”模式，在科创板跟投业务中收获颇丰，实现了从“一锤子买卖”向长期陪伴式服务的深刻转型。

跟投浮盈可观头部券商领跑

据同花顺数据显示，截至7月21日，今年以来共有12家公司在科创板上市，券商跟投浮盈合计达35.6亿元。这一成绩单的背后，是科创板跟投制度的制度红利与券商专业能力的双重释放。

根据相关规定，科创板保荐机构须参与跟投，跟投比例为发行规模的2%至5%，锁定期为24个月。这意味着券商不仅要“荐”，更要“投”，以“真金白银”的资本约束倒逼其提升项目筛选能力和风险管控水平。

从具体数据来看，头部券商凭借丰富的项目储备和专业能力，成为最大赢家。中信证券、中金公司、中信建投及国泰海通等头部机构表现尤为突出。以中信证券为例，其跟投的多家科创板公司股价表现强劲，单笔跟投收益甚至达到了保荐承销费的近10倍，展现出惊人的投资回报率。

长期以来，IPO市场中“只荐不保”的短期逐利倾向备受诟病。部分保荐机构为追求项目数量，对拟上市公司的质地把关不严，甚至出现“带病申报”现象，损害了投资者利益和市场公信力。

科创板的跟投制度，正是破解这一困局的关键之举。通过要求保荐机构以自有资金参与跟投，并设置24个月的锁定期，券商的利益与上市公司长期发展深度绑定。这种“资本约束”机制，促使券商在项目筛选阶段更加审慎，在上市后持续关注公司经营状况，真正实现从“通道服务”向“价值发现”的转变。

“三投联动”模式则进一步放大了这一制度优势。投行部门负责IPO承销保荐，投资部门进行跟投布局，投研部门持续跟踪上市公司基本面，三大板块形成协同效应。投研团队的研究成果可以直接服务于投资决策，而投资实践又反过来检验和优化投研模型，形成良性循环。

在硬科技板块迎来结构性行情的背景下，科创板跟投的浮盈效应正在显现。今年以来，半导体、生物医药、高端装备等领域的科创板公司股价表现亮眼，为参与跟投的券商带来了可观收益。

以某科创板半导体公司为例，中信证券作为其保荐机构，跟投比例接近5%，随着公司股价上涨，其跟投收益已接近保荐承销费的8倍。类似案例在头部券商中并不少见。

这种高回报的背后，是券商对硬科技赛道的深度研究和对公司基本面的精准把握。以中信建投为例，其投研团队长期跟踪半导体产业链，积累了丰富的行业认知，能够在项目早期就识别出具备高成长潜力的公司，为跟投决策提供有力支撑。

跟投制度的实施，推动券商角色从传统的“财务顾问”向“耐心资本”转型。24个月的锁定期，要求券商不仅要关注企业的上市阶段，更要陪伴企业完成上市后的成长周期。

这种转型正在重塑券商与上市公司之间的合作关系。一方面，券商更愿意投入资源帮助企业完善公司治理、优化发展战略；另一方面，企业也更倾向于选择那些具备长期陪伴能力的券商作为合作伙伴。

展望未来，随着科创板制度的不断完善和市场参与者认知的持续深化，券商“三投联动”模式有望进一步成熟。在硬科技板块持续获得政策支持的背景下，科创板跟投业务将继续为券商提供可观收益，同时也将推动更多优质科创企业登陆资本市场，实现资本与产业的良性互动。

对于券商而言，能否在这一轮制度变革中抓住机遇，关键在于能否真正建立起“投行+投资+投研”的协同机制，培养出对硬科技赛道的深度认知能力，以及保持足够的战略耐心，陪伴企业穿越周期、实现价值增长。