“今年账户亏了20%，对我来说和股灾了一样。”在某个股票投资交流群里，投资者老李的发言引来一片共鸣。今年以来，A股市场持续震荡，不少投资者账户缩水严重。截至11月中旬，上证指数年内跌幅约12%，深证成指跌逾18%，创业板指更是回调超过25%。对于重仓中小盘、成长股的投资者而言，20%的亏损并不罕见，甚至有人亏损幅度接近30%。这场“慢熊”带来的痛感，是否真的堪比2015年、2018年的股灾？记者就此展开调查。
年内亏损面广，基民股民双双承压
东方财富Choice数据显示，截至11月15日，全市场5000余只主动权益类基金（含混合型、股票型）中，年内获得正收益的不足两成，超过六成基金亏损幅度在10%以上。其中，重仓新能源、半导体、医药等板块的基金净值回撤尤为明显，部分产品年内跌幅超过30%。散户方面，据某券商营业部抽样统计，其活跃客户中，年内账户亏损超过20%的比例高达45%。
“2015年股灾时，我一周亏掉30%，但那时毕竟有杠杆，而且跌得快，心里反而麻了。今年是钝刀子割肉，每个月都在亏，感觉更折磨。”老李告诉记者，他年初持有的一只光伏龙头股，从40元跌到现在的22元，跌幅超过45%，“补仓补到没子弹，现在只能躺平。”
宏观因素叠加，市场信心低迷
为何今年投资者普遍感到“股灾式”体验？多位分析人士指出，核心在于多重利空叠加。国际层面，美联储激进加息导致全球流动性收紧，人民币汇率承压，外资流出明显。国内层面，经济复苏节奏不及预期，房地产下行周期、消费疲软、出口增速回落等形成共振。产业层面，此前被热炒的新能源、半导体等赛道估值过高，面临戴维斯双杀。
“很多投资者习惯了2019-2021年的结构性牛市，以为价值投资就是长期持有，但忽略了估值和周期的位置。”上海某私募基金经理李明（化名）表示，今年市场的下跌并非系统性崩盘，而是估值回归和风险释放的过程，“但正因为是慢跌，反而让更多人抱有幻想，反复抄底反复被套，最终亏损幅度不亚于股灾。”
案例：从“小赚”到“深套”仅用半年
杭州白领小王（化名）向记者展示了他的账户：年初投入50万元，目前市值仅38万元，亏损24%。“我买的都是基金，分散了行业，但一样惨。”他持有的三只基金分别来自科技、医疗、消费主题，“当时觉得鸡蛋不放一个篮子，结果每个篮子都漏。”小王坦言，自己曾在8月份市场反弹时加仓10万元，如今这部分资金已经亏损接近20%。“现在不敢看账户，准备删软件了。”
更极端的案例发生在借钱炒股的小陈身上。他年初通过场外配资加杠杆操作，本金30万元，配置90万元，重仓氢能源概念股。随着氢能板块持续下挫，他未及时止损，最终被强制平仓，不仅亏光本金，还倒欠配资公司十几万元。“和股灾时一模一样，爆仓之后几天睡不着。”小陈说，现在他每月工资大部分用于还债，计划三年内不再碰股票。
专家：不必过度恐慌，但需调整预期
面对市场的持续低迷，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受采访时表示，当前市场估值已处于历史较低水平，沪深300市盈率仅约11倍，与2018年底接近，具备一定安全边际。但他同时提醒，投资者应降低短期收益预期，“今年亏损20%并不代表股市崩盘，更多是前期泡沫破裂的正常调整。如果仓位过重且有杠杆，建议降仓；如果持有优质资产且资金为闲钱，可以继续持有等待反转。”
也有持谨慎态度的分析师指出，2023年市场面临的宏观环境比2018年更加复杂。“2018年主要是贸易摩擦叠加去杠杆，政策底之后市场底很快出现。而今年是内外需同时收缩，叠加地缘危机，修复时间可能更长。”
普通投资者的应对之策
面对“股灾式”亏损，急于回本往往是更大陷阱。独立财经评论人侯宁建议，投资者首先要盘点自己的资金性质，若是借贷资金或短期资金，应果断止损离场；若是长期闲钱，则可通过定投方式在低位摊薄成本。“历史数据显示，任何一次大跌之后，只要不离开市场，长期投资者最终都能大概率获得正回报。但关键在于不要在高位追涨，也不要在低位割肉。”
老李最终选择了“被动持有”策略。他删除了交易软件，只保留每周看一眼净值的习惯，“反正都亏了这么多，现在卖就是实亏，不如等两年看看。”对于3000点反复拉锯的市场，他的心态逐渐平静：“和股灾一样痛，但股灾之后总能涨回来，希望这次也一样。”
（文中投资者姓名为化名）