受美联储降息预期升温、美国经济数据不及预期以及全球主要央行政策分化等因素影响，美元指数25日显著下跌，失守104关口，收报103.75，单日跌幅达0.68%，创近两个月以来最大单日跌幅。市场分析人士指出，美元走弱为欧元、英镑、日元等主要非美货币提供了强劲上行动力，全球外汇市场格局正面临新一轮调整。

经济数据疲软引发降息预期

25日当天，美国劳工部发布的最新数据显示，6月ADP就业人数仅增加12.8万人，远低于市场预期的16万人，且前值被大幅下修至10.2万人。与此同时，6月ISM非制造业PMI录得50.3，虽勉强维持在荣枯线上方，但较5月的53.8出现明显回落，服务业扩张步伐显著放缓。两项关键数据均指向美国经济动能正在减弱，市场对美联储9月启动降息的预期迅速升温。

芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，数据公布后，市场押注美联储9月降息25个基点的概率从此前的62%跃升至78%，年内降息两次以上的概率突破50%。美债收益率应声下行，2年期美债收益率下跌8个基点至4.62%，10年期美债收益率跌至4.21%，实际利率走低进一步压低美元资产吸引力。

欧元英镑受益于政策预期分化

在大西洋彼岸，欧洲央行和英国央行的政策路径与美联储形成鲜明对比。欧洲央行行长拉加德25日在欧洲议会作证时重申，欧元区通胀回落进程符合预期，但薪资增速仍构成上行风险，暗示欧洲央行可能维持利率高位更长时间，而非急于跟随美联储降息。此番表态提振欧元兑美元汇率突破1.08关口，当日上涨0.75%至1.0815。

英国方面，尽管英国央行8月降息仍存在不确定性，但25日公布的英国6月CPI同比增速意外回升至2.8%，高于预期的2.7%，核心通胀居高不下，削弱了市场对英国央行快速放松政策的期待。英镑兑美元当日大涨0.92%，报收1.2867，逼近1.29关口，创6月中旬以来新高。

日元方面，日本央行干预汇率的风险持续笼罩市场。24日，日本财务省副大臣神田真人再度发出口头警告，称“若汇率出现过度波动，将采取果断行动”。25日美元指数走弱之际，日元顺势反弹，美元兑日元从159.50附近跌至158.35，跌幅接近0.8%。市场人士认为，日元空头情绪受到明显压制，日本央行可能正在为7月底的政策会议铺垫顺风。

商品货币与新兴市场货币普涨

美元走软推动大宗商品价格反弹，进而带动澳元、新西兰元等商品货币走高。澳元兑美元突破0.68关口，收报0.6832，涨幅0.65%；新西兰元兑美元涨0.58%至0.6179。此外，人民币汇率也迎来阶段性走强。在岸人民币兑美元25日收盘报7.2356，较前一交易日上涨187个基点；离岸人民币盘中一度升破7.23关口，创近三周新高。分析指出，美元回落叠加中国央行近期持续释放稳汇率信号，有效缓解了人民币单边贬值压力。

黄金原油获得支撑 后市仍存变数

美元指数下跌还提振了以美元计价的大宗商品价格。国际金价25日收涨1.2%，报每盎司2385美元，逼近2400美元整数关口；纽约原油期货价格上涨0.9%至82.15美元/桶。不过，多家机构提醒，美元下跌的持续性仍需观察。高盛外汇策略团队指出，美国大选不确定性、地缘政治风险以及全球贸易摩擦可能随时引发避险情绪回流美元。

展望后市，市场将重点关注26日公布的美联储青睐通胀指标——5月核心PCE物价指数。若该数据进一步走低，可能强化降息预期，美元指数或继续下探103关口；反之，若数据意外上行，则美元短线可能出现反弹。中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，中期来看，美元指数正处在一个从高位回落的周期起点，但过程将充满波折，投资者需密切关注各国央行政策步调与全球经济复苏的节奏差异。