英国央行行长贝利：股票估值高估的范围似乎已不止于AI行情乐观预期。

近日，英国央行行长安德鲁·贝利在出席国际清算银行活动时，就当前全球资本市场估值状况发表了一番引发市场广泛关注的言论。他明确指出，“股票估值高估的范围似乎已不止于AI行情乐观预期”，这一表态犹如一盆冷水，浇向了正处于狂欢状态中的全球股市。

估值泡沫不再局限于AI领域

贝利的此番言论，可谓是对近期市场热度的直接回应。自2023年以来，以ChatGPT为代表的人工智能技术引发市场狂潮，英伟达、微软等AI相关概念股股价屡创新高。然而，贝利警告称，当前全球股市的估值高估现象已经出现扩散趋势，不仅仅局限于AI板块。

“当我们审视整个市场时，可以看到越来越多的板块呈现出估值过高特征。”贝利在发言中指出，尽管AI技术确实孕育着巨大潜力，但市场的乐观情绪似乎已经超出了合理范畴，并且在逐渐向其他行业蔓延。

据英国央行研究部门的内部模型测算，当前英国富时100指数成分股中，超过35%的股票市盈率已高于其五年历史均值一个标准差以上，而在美国标准普尔500指数中，这一比例更是接近50%。值得注意的是，这一高估现象正在从信息技术板块向非必需消费品、医疗健康等传统行业扩散。

贝利的担忧并非空穴来风。回顾今年前三季度全球股市的表现，我们可以清晰地看到一个趋势演变过程。年初，市场上涨主要集中于少数几家科技巨头，被华尔街称为“狭窄反弹”。然而，进入下半年，随着投资者对经济软着陆的预期增强，上涨行情开始向更广泛板块扩散。

英国央行金融政策委员会在最近一次会议纪要中写道：“市场参与者的风险偏好显著上升，投资者开始追逐高估值资产，这令人联想到以往市场周期顶部的典型特征。”

事实上，这一现象与美国股市表现尤为紧密相关。纳斯达克指数今年迄今已累计上涨超过25%，标普500指数也录得两位数的涨幅。与此同时，全球债券市场收益率回落，进一步推高了股票相对于债券的估值溢价。

贝利特别提醒市场参与者注意历史经验。他援引上世纪90年代末互联网泡沫时期的教训指出，当市场对特定技术领域过度乐观时，往往会导致系统性风险积累。“当年互联网泡沫的破裂并未局限在科技股本身，而是通过财富效应、信贷渠道等传导至整个经济体系。”

然而，与历史情况相比，当前的市场环境更加复杂。一方面，AI技术的实际应用价值毋庸置疑，确实能够带来生产效率的提升；另一方面，地缘政治风险、通胀粘性、高利率环境等因素使得市场前景充满不确定性。

伦敦商学院金融学教授理查德·汤普森在评论贝利讲话时指出：“央行行长的职责之一就是在市场过热时发出预警。贝利的表态可能在短期内对市场情绪产生一定打压，但这恰恰是负责任的政策制定者应该做的事情。”

当前全球投资者押注的经济场景主要有两种：一是经济软着陆，通胀回落至目标区间，央行开始降息；二是经济韧性超预期，企业盈利保持增长。贝利警告称，如果这两种场景都无法实现，那么目前高估的股价将面临显著的向下修正压力。

值得注意的是，英国央行在最新经济预测中下调了英国2024年GDP增长预期，同时维持利率在5.25%的16年高位不变。这意味着，英国经济前景并不乐观，但货币政策仍然偏紧。这种“滞胀”特征恰恰是股市估值最不友好的宏观环境之一。

截至发稿时，伦敦股市在贝利讲话后出现小幅回调，富时100指数当日下跌0.43%。市场上，对央行表态的分歧已经开始显现。部分机构认为贝利的警告过于保守，忽略了AI革命带来的长期结构性变化；但也有分析人士强调，市场估值确实已处于历史较高水平，投资者应当保持谨慎。

贝利在讲话最后强调：“我们并非对技术进步持怀疑态度，但市场参与者在定价时应当更加理性地考量实际基本面与预期之间的差距。”这一平衡性表述，或许正是当前全球资本市场最需要的冷静声音。