英国央行行长：股市大幅回调风险仍居高不下。

导语：英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）近日在伦敦金融城发表讲话时警告称，全球股市大幅回调的风险依然“居高不下”。他指出，尽管通胀压力有所缓解，但资产价格估值偏高、地缘政治紧张局势持续以及货币政策滞后效应等因素，使金融市场面临显著的下行风险。

估值泡沫与利率环境构成双重压力

贝利在伦敦金融城的一次年度演讲中表示，当前全球股市的估值水平已处于历史高位，这与持续紧缩的货币环境形成了“危险的不匹配”。他强调，尽管英国央行在连续14次加息后于近期暂停了加息步伐，但基准利率仍维持在5.25%的15年高位，实际利率环境依然偏紧。

“市场似乎在定价一个‘软着陆’的理想情景，即通胀回落至目标水平的同时经济免于衰退。但历史经验表明，这种完美情景往往难以实现。”贝利指出，投资者对经济前景的乐观情绪已超前于基本面，一旦经济数据或企业盈利不及预期，市场很可能出现剧烈修正。

贝利特别警告，尽管英国整体通胀率已从去年10月的11.1%峰值回落至4.0%左右，但服务业通胀和工资增长仍显示出较强粘性。他警告称，如果工资-物价螺旋上升的势头未能得到有效遏制，英国央行可能不得不在更长时间内维持限制性利率，甚至不排除进一步加息。

“我们尚未取得抗击通胀的最终胜利。劳动力市场依然紧张，核心服务通胀的回落速度慢于预期。”贝利强调，这种通胀粘性意味着利率可能需要在当前水平维持更久，而非市场此前预期的快速降息。这将对高估值股票构成直接压力，特别是对利率敏感的成长股和科技股。

除了通胀因素，贝利还敦促投资者关注地缘政治风险。中东局势持续紧张、乌克兰危机延宕以及全球贸易碎片化趋势，都可能通过能源价格、供应链中断和风险偏好下降等渠道冲击股市。

他特别指出，英国经济在2024年第一季度已走出技术性衰退，但增长动能依然脆弱。家庭实际收入虽有所改善，但储蓄率下降和消费信贷上升表明消费者韧性问题不容忽视。如果经济增长意外放缓，企业盈利预期将面临大规模下调，从而引发股市估值重估。

值得注意的是，贝利的警告并非孤例。近期，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德也分别表达了类似担忧。全球三大央行行长同时就股市回调风险发声，反映出货币政策制定者对金融市场过度乐观的警惕正在加强。

英国央行金融政策委员会也在其最新金融稳定报告中指出，全球风险资产价格“仍然脆弱”，市场对利率路径的定价“可能过于激进”。报告称，一旦经济前景发生变化，或者通胀数据意外上行，利率预期可能迅速逆转，引发市场动荡。

贝利讲话后，伦敦股市富时100指数当日小幅收跌0.4%，而更受利率预期的富时250指数跌幅扩大至0.8%。英国国债收益率则小幅上升，反映出市场对利率维持高位预期的重新定价。

分析师指出，当前全球股市面临的“估值-利率”矛盾正在加剧。一方面，AI热潮和降息预期推动美股及部分欧股屡创新高；另一方面，央行官员的鹰派表态和经济数据的不确定性持续施压。对于投资者而言，贝利的警告意味着未来几个季度市场波动性可能进一步上升，分散投资和风险管理的重要性凸显。

展望后市，贝利表示英国央行将继续“依赖数据”作出决策。他呼吁投资者保持警惕，不要被短期乐观情绪所迷惑——股市回调的风险虽未立即爆发，但确实如同悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，随时可能落下。

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