纽约联储公开市场账户经理佩尔利（Roberto Perli）近日在一次公开讲话中表示，实行集中清算的常设回购工具将显著提升该工具的吸引力与效用。他同时透露，纽约联储已准备落实联邦公开市场委员会（FOMC）要求的任何资产负债表调整举措，但储备管理购债并无预设执行路径，FOMC已允许纽约联储灵活开展相关操作。此外，佩尔利指出，短期国库券增发将在一定程度上推动货币市场流动性收紧。
集中清算提升常设回购工具效用
佩尔利强调，常设回购工具（Standing Repo Facility, SRF）是美联储货币政策执行框架的重要组成部分。该工具旨在为货币市场提供流动性支持，防止短期利率出现异常波动。目前，SRF的清算方式为双边清算，即交易双方直接进行资金与证券的交收。然而，佩尔利认为，若将SRF纳入中央对手方（CCP）集中清算体系，将大幅降低交易对手风险，提高市场参与者的使用意愿。
“集中清算能够使更多一级交易商和银行机构更便捷地使用SRF，从而增强该工具在压力时期的缓冲作用。”佩尔利表示，纽约联储正与相关市场基础设施机构合作，评估技术可行性与实施路径。一旦完成升级，SRF将从一个“备用”工具转变为更主动的流动性管理手段，进一步强化美联储对短期利率的控制力。
资产负债表调整准备就绪，购债操作灵活开展
针对市场关注的资产负债表缩减问题，佩尔利明确指出，纽约联储已完全准备好按照FOMC的指令执行任何调整动作。美联储自2022年6月开始缩表，截至目前，其持有的证券规模已减少约1.5万亿美元。佩尔利表示，缩表进程整体平稳，但美联储会密切关注准备金余额的变化，避免出现2019年9月那样的回购市场剧烈动荡。
在储备管理购债方面，佩尔利强调，此类操作“并无预设执行路径”。所谓储备管理购债，是指美联储为维持充足的准备金水平，在必要时购买短期国债以注入流动性。与量化宽松不同，这类购债不带有宽松信号，纯粹是技术性调整。佩尔利解释称，FOMC已授权纽约联储以灵活的方式开展此类操作，包括决定购买时机、规模和期限结构，以应对货币市场可能出现的紧张。
“我们不会预先公布具体操作日历，因为市场环境瞬息万变。”佩尔利说，“纽约联储将根据对准备金需求、隔夜利率水平以及回购市场压力的实时评估，相机抉择。”
短期国库券增发将推动流动性收紧
佩尔利特别警告，美国财政部近期短期国库券（T-bills）的增发将对货币市场流动性产生显著收紧效应。由于短期国库券是货币市场基金和银行的主要配置资产，其供给增加会吸收部分流动性，导致准备金余额下降。这一效应在纳税季和债务上限谈判期间尤为明显。
佩尔利指出，虽然美联储通过隔夜逆回购工具（ON RRP）吸收了超2万亿美元的过剩流动性，但短期国库券增发将直接减少ON RRP的使用量，从而推高隔夜利率。他预计，未来几个月货币市场利率可能面临上行压力，但美联储会通过SRF等工具确保利率不偏离联邦基金目标区间。
“短期国库券增发是流动性管理的新挑战。”佩尔利表示，“纽约联储将持续监测市场运行状况，并准备好利用所有可用工具来维护利率稳定。”
市场影响与展望
分析人士认为，佩尔利的表态释放了多个信号。首先，SRF集中清算的推进表明美联储希望提升货币市场工具的效率，防范未来流动性风险。其次，资产负债表调整的灵活性意味着缩表可能持续更长时间，但纽约联储将避免引发市场动荡。第三，短期国库券增发带来的流动性收紧，可能迫使美联储更早启动暂停缩表或调整利率走廊工具。
当前，联邦基金利率维持在5.25%至5.50%的目标区间，市场普遍预期FOMC将在9月会议上维持利率不变。但随着流动性环境的演变，美联储资产负债表政策或将成为决定后续利率路径的关键变量。佩尔利的讲话为市场提供了重要参考：纽约联储已严阵以待，但具体操作将高度依赖数据，而非机械执行。