华盛顿时间3月15日，美联储主席沃什在出席美国经济学会春季研讨会时发表重磅讲话，就通胀衡量指标选择及货币政策框架改革方向作出重要表态。沃什明确表示：“如果我心中已有偏好的通胀衡量指标，就不会要求专项工作组回归基础原理重新研究。”这一表态立即引发金融市场高度关注，市场人士普遍认为，这标志着美联储货币政策制定思路可能发生重大转变。
专项工作组成果斐然，基础原理重新审视
据悉，沃什于2023年12月宣布成立通胀衡量指标专项工作组，成员包括美联储内部经济学家、学术机构代表及市场分析师，旨在全面评估现有通胀指标体系的科学性、准确性与适用性。经过三个月的密集研讨，工作组于近日向沃什提交了初步研究报告。
工作组在报告中指出，当前美联储主要参考的个人消费支出价格指数（PCE）虽然被广泛接受，但存在样本覆盖范围、季节性调整方法、住房成本计算方式等方面的局限性。特别是在后疫情时代经济结构快速变化的背景下，传统指标可能未能及时捕捉新兴服务业、数字经济产品及资产价格变动对真实通胀的影响。
“工作组建议回归经济学基础原理，重新思考‘通胀究竟衡量什么’这一根本性问题。”一位不愿意透露姓名的工作组成员对媒体表示，“沃什主席明确要求我们不要预设结论，而是从第一性原理出发，构建更适应现代经济特征的通胀监测框架。”
沃什言论释放多重信号
沃什在讲话中特别强调，自己作为政策制定者，并不希望在研究启动之前就对结果抱有偏见。“如果我已经有了偏好的指标，那为什么要花费大量人力物力去重新研究？这正是我要求工作组回归基础原理的原因——我们需要真正开放的心态，接受可能颠覆现有认知的结论。”
分析人士指出，沃什的此番表态至少释放了三重信号：其一，美联储对当前通胀治理效果并不完全满意，正在寻求更精准的政策锚定工具；其二，美联储内部对通胀目标制的适用性可能存在分歧，重新审视基础理论意味着可能对2%通胀目标本身进行讨论；其三，沃什展现出的“不预设偏好”姿态，与其前任鲍威尔偏向灵活平均通胀目标的立场形成对比，暗示美联储可能进入新的政策哲学探索期。
市场反应谨慎乐观，专家解读各有侧重
沃什讲话后，美国国债收益率短线小幅回落，美元指数承压走低，标普500指数尾盘收涨0.38%。市场普遍认为，若美联储最终调整通胀衡量指标，可能影响市场对加息终点和降息时点的预期。
花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特指出：“如果新指标纳入资产价格或更广泛的居民生活成本，可能意味着美联储对通胀的忍耐度会发生变化。目前PCE显示通胀正接近2%，但消费者感知的物价压力仍然显著，两者存在背离。沃什的言论暗示美联储可能通过指标调整来弥合这种感知差异。”
芝加哥商品交易所前首席经济学家、诺贝尔经济学奖得主尤金·法马则持不同看法：“基础原理重新研究固然重要，但经验表明，任何通胀衡量指标都只是宏观经济的一个望远镜。问题不在于望远镜的镜片是否足够精确，而在于我们是否能够正确解读所看到的景象。沃什的做法值得肯定，但不应期待新指标会带来政策框架的根本性变革。”
未来路径尚存不确定性
按照专项工作组的时间表，完整的研究报告及政策建议将于今年6月提交美联储联邦公开市场委员会（FOMC）讨论。届时，委员会可能就通胀指标更替、目标区间调整或货币政策框架改写作出正式决策。
沃什在讲话尾声特别强调：“我们不是在寻找一个完美的指标，而是在寻找一个能更好地引导政策决策、更能反映美国居民真实生活成本变化的指标。这个过程需要时间，需要耐心，更需要学术界、市场和社会各界的广泛参与。”
随着专项工作组研究成果的逐步披露，市场将持续关注美联储货币政策框架可能出现的重大变化。对于全球投资者而言，沃什的“回归基础原理”不仅是一句口号，更可能成为理解未来美联储行动逻辑的关键密码。