据知情人士透露，美国网约车及外卖巨头优步（Uber）正在就收购德国外卖企业Delivery Hero进行初步谈判，拟以每股约40欧元的价格发起收购。若交易最终达成，这将成为全球外卖行业近年来规模最大的并购案之一，也将深刻改变欧洲乃至全球外卖市场的竞争格局。
收购价格与交易规模
消息人士称，优步近期已与Delivery Hero的管理层及主要股东进行了非正式接触，探讨全现金或现金加股票的方式收购后者全部已发行股份。按照每股40欧元的报价计算，Delivery Hero的整体估值将超过100亿欧元。截至上周五收盘，Delivery Hero在法兰克福证券交易所的股价约为33欧元，优步的报价溢价超过20%。
值得注意的是，Delivery Hero自2021年达到历史高点后，股价已累计下跌超过70%，主要受全球科技股回调、疫情红利消退以及部分市场盈利压力加大等因素影响。优步选择在当前估值相对低迷的窗口期出手，体现了其对于整合外卖市场的战略决心。
业务版图与协同效应
Delivery Hero成立于2011年，总部位于柏林，业务覆盖全球超过50个国家和地区，尤其在欧洲、中东、拉美及亚洲部分市场拥有较强布局。旗下品牌包括德国的Lieferando、韩国的Yogiyo、中东的Talabat等。2023年，Delivery Hero总交易额约为450亿欧元，但尚未实现集团层面的盈利。
优步旗下Uber Eats目前是全球第二大外卖平台，仅次于DoorDash。若成功收购Delivery Hero，优步将在欧洲、中东和拉美等关键市场获得显著份额，尤其是在德国——欧洲最大的外卖市场——直接获得领先地位。此外，Delivery Hero在东南亚、中东等新兴市场的布局也将补齐优步的地图短板。
分析师认为，双方业务的互补性较强：优步在北美、西欧和澳大利亚的优势明显，而Delivery Hero在东欧、中东、拉美等地区根基深厚。合并后的平台将形成覆盖近80个国家的超级外卖网络，在商户资源、配送效率、技术研发等方面实现规模效应。
监管与整合挑战
然而，这笔潜在交易面临多重障碍。首先是反垄断审查。优步在欧洲、中东等市场已拥有较高市场份额，收购Delivery Hero可能引发欧盟及各国竞争监管机构的严格审查。尤其在德国，若优步通过Lieferando与Delivery Hero的其他资产合并，可能形成垄断格局。欧盟委员会此前已对外卖行业的整合保持高度警惕，2022年曾否决Just Eat Takeaway收购Grubhub的计划。
其次是整合难度。Delivery Hero业务遍布数十个国家，各地运营模式、文化差异、品牌定位各不相同。优步需要投入大量资源进行系统整合，而此前优步在收购Postmates、Careem等公司后的整合效果也参差不齐。此外，Delivery Hero在一些市场的亏损业务可能拖累优步的整体盈利能力。
最后是价格分歧。虽然每股40欧元的报价较当前股价有溢价，但Delivery Hero的部分机构投资者认为公司长期价值被低估，尤其是在自动驾驶配送、云计算厨房等新业务方面有潜力。优步能否在价格上达成共识，仍是谈判的关键变数。
市场反应与行业影响
消息传出后，Delivery Hero股价周一开盘大涨近25%，创近一年来最大单日涨幅。优步股价则小幅下跌约2%，反映出投资者对收购可能带来的财务压力的担忧。分析人士指出，优步目前持有约60亿美元现金及等价物，完全有能力承担这笔收购，但可能需要举债或稀释股权。
从行业格局看，若交易成功，全球外卖市场将从“三国鼎立”转向优步与DoorDash的双寡头竞争。DoorDash主攻北美，优步则有望通过收购巩固在欧洲、拉美、中东的领先地位。与此同时，东南亚的Grab、欧洲的Just Eat Takeaway、中国的美团等区域性巨头将面临更大竞争压力。
目前，双方均未就收购传闻发表官方评论。消息人士透露，谈判仍处于早期阶段，不排除其他潜在竞购方介入，也不排除因价格或监管原因最终破裂的可能。优步CEO达拉·科斯罗萨西此前曾多次表示，公司对“有吸引力的并购机会”持开放态度，尤其是在外卖领域。
我们将持续关注这一可能改写全球外卖版图的重大交易。