国际货币基金组织（IMF）首席经济学家古兰沙近日就全球货币政策走向发表重要观点。她指出，美联储此次释放的货币政策信号“强烈且清晰”，但各国央行仍需为长期利率提供某种形式的指引。古兰沙同时强调，美联储不再采用力度较强的货币政策前瞻性指引，这一做法“完全恰当”。
在最新一次议息会议后，美联储按预期维持利率不变，但通过点阵图和官员讲话向市场传递了年内可能降息的预期信号。这一举措被市场解读为美联储政策立场从“鹰派”向“鸽派”的微妙转向。然而，古兰沙在接受采访时表示，虽然美联储的信号“强烈”，但全球央行在利率长期走势上仍需要更明确的“路标”。
放弃强力前瞻性指引：美联储的务实选择
古兰沙在分析中指出，过去数年间，各国央行普遍依赖“前瞻性指引”这一工具来管理市场预期——即明确告知未来利率走向。但这一工具在疫后通胀剧变中暴露出明显短板：2021年时美联储曾强调通胀是“暂时的”，随后被迫大幅加息，导致市场对其指引的公信力产生质疑。
“美联储不再采用力度较强的货币政策前瞻性指引，我认为这是完全恰当的。”古兰沙表示，“在一个不确定性极高的环境下，过度承诺未来路径反而可能引发更大的市场混乱。市场已经学会了独立解读央行释放的各种信号，而央行则需要保持灵活，随时准备应对意外。”
古兰沙的观点与美联储主席鲍威尔近期的表述高度一致。鲍威尔多次强调，央行将“逐次会议”做出决定，而不再预先承诺具体路径。这种“数据依赖”的策略，被不少经济学家视为应对当前经济复杂性的现实选择。
长期利率指引仍不可或缺：避免市场误读
尽管认可美联储放弃强力指引，古兰沙却并未否定指引本身的价值。她特别强调：“各国央行仍需为长期利率提供某种形式指引。这不是要预先锁定短期路径，而是帮助市场理解央行评估长期均衡利率的框架，以及可能影响通胀走势的结构性因素。”
业内人士指出，当前全球主要央行的操作困境在于：短期利率政策依赖于逐月出炉的通胀、就业数据，而长期利率预期则受到生产率增长、人口结构、财政可持续性等慢变量影响。如果央行不提供长期利率的参考锚点，市场可能自己“编造”一个，从而导致资产定价扭曲。
古兰沙进一步警告，市场总会解读央行释放的各类信号——甚至包括沉默。当市场预期与央行意图出现重大偏离时，“如有必要，央行将出手进行预期修正”。她举例说明，如果市场过度定价降息，导致金融条件过早宽松，反过来可能推高通胀，届时央行不得不提升口头干预力度甚至直接行动。
全球视角：各国央行面临差异化挑战
古兰沙的言论意在为各国央行提供通用建议。对发达经济体而言，问题主要在于如何平衡抗通胀与稳增长；对新兴市场而言，还需额外关注汇率稳定和资本流动。IMF在此前的《世界经济展望》中已警告，全球核心通胀仍具粘性，央行不应过早放松警惕。
市场分析师认为，古兰沙的表态实际上为全球央行提供了一条“中间路线”：既不过度承诺未来，也不放弃引导预期。具体而言，央行可以通过发布经济预测、点阵图、会议纪要等间接方式传递长期看法，同时保留根据新数据随时调整的权利。
“前瞻性指引从未消失，只是形态变了。”一位资深货币政策观察人士指出，“从‘我会告诉你我要做什么’，变成‘我会告诉你我看到了什么，以及我如何决策’。这是一种更成熟、也更符合现代经济复杂性的沟通范式。”
截至发稿时，美联储尚未对古兰沙的评论作出正式回应。但市场普遍预期，未来数月，美联储官员的公开讲话将继续主导全球资产价格波动。而各国央行如何借鉴本次经验，设计适合自己的长期利率指引机制，将成为下一阶段货币政策研究的核心议题之一。