在疲软的美国非农就业数据公布后，欧元兑美元汇率虽录得温和上涨，但荷兰国际集团（ING）外汇策略师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）警告称，这一上涨幅度有限，反映出欧元缺乏令人信服的积极叙事。他预计，欧元回升进程可能较为缓慢，直到夏末才可能重新站上1.16美元关口。
市场表现：非农数据推动微弱反弹
上周四，美国劳工部公布的数据显示，6月非农就业人数增加20.9万人，低于市场预期的22.5万人，同时也创下2020年12月以来最小增幅。这一数据低于预期，令市场对美联储继续加息的预期有所降温，美元应声走弱。受此影响，欧元兑美元汇率小幅上涨0.2%，报收于1.1453美元。
然而，佩索莱指出，这一涨幅虽然反映了市场对美联储紧缩政策预期的调整，但欧元本身并未展现出足够的上涨动能。他表示：“欧元兑美元的温和上涨凸显出这种单一货币缺乏令人信服的积极叙事。”在他看来，欧元区自身的经济前景与货币政策路径仍是制约欧元走强的主要因素。
核心矛盾：欧洲央行加息预期动摇
佩索莱在分析报告中进一步指出，欧元本轮走势很大程度上受到市场对欧洲央行再次加息预期的动摇所影响。尽管欧元区通胀率仍处于高位，但近期一系列疲软的经济数据——包括制造业活动萎缩、工业产出下滑以及消费者信心低迷——已使市场开始质疑欧洲央行能否在7月之后继续大幅收紧货币政策。
“存在一种风险，即市场在不再押注美联储紧缩政策之前，就不再押注欧洲央行的所有加息。”佩索莱强调。这意味着，如果欧洲央行因经济疲软而提前停止加息，而美联储仍维持一定程度的紧缩预期，欧元将难以获得有效支撑。
从利率期货市场数据来看，目前市场对欧洲央行9月加息的定价已显著回落，部分交易员甚至开始押注欧洲央行将在2024年初转向降息。这种预期转变正在削弱欧元的上行动力。
汇率前景：依赖美国因素，回升节奏缓慢
尽管欧元短期面临阻力，但佩索莱认为，削减对美联储加息的押注仍可能为欧元兑美元汇率提供一定支撑。他解释称，当前欧元兑美元汇率对美国利率变化的敏感度更高，因此一旦美国经济数据进一步走弱，美联储政策预期转向鸽派，美元将承压下行，从而被动推高欧元。
但他同时警告，这种回升将是缓慢且有限的。佩索莱预计，欧元兑美元汇率需要到夏末（即8月底至9月初）才有望重新回到1.16美元上方。这意味着在接下来的数周内，欧元可能主要在1.14至1.15美元区间内震荡整理。
从技术面来看，1.1450美元附近存在较强阻力，若无法有效突破，汇率可能下探1.13美元关口。而下方支撑则在1.12美元附近，该位置是前期多次测试的低点。
全球汇市背景：多空因素交织
当前的全球外汇市场正处在一个关键的转折点。一方面，美国经济表现出的韧性令市场对于“软着陆”的预期升温，但就业数据的意外疲软又为经济前景蒙上阴影；另一方面，欧元区经济面临衰退风险，能源价格波动、贸易条件恶化以及信贷环境收紧均令欧洲央行决策面临两难。
此外，美联储与欧洲央行之间的政策分歧也在影响汇率走势。美联储主席鲍威尔近期虽强调年内还将继续加息，但市场已开始预期今年年底前可能结束加息周期；而欧洲央行则更可能采取“先加后停”的策略，即7月加息后观察经济数据再决定后续行动。
这种不确定性使得欧元兑美元汇率短期内难以形成明确趋势。ING预计，未来数周内，汇市将继续受到经济数据、央行官员讲话以及全球风险情绪变化的驱动。
投资建议：保持耐心，关注关键节点
对于投资者而言，佩索莱建议保持耐心，避免在缺乏明确催化剂的情况下重仓押注欧元升值。他建议重点关注以下几方面：
- 美国通胀数据：7月12日将公布美国6月CPI数据，若通胀回落超预期，将强化市场对美联储暂停加息的预期，利好欧元。
- 欧洲央行利率决议：7月27日欧洲央行将召开货币政策会议，届时对9月行动的暗示将直接影响欧元走势。
- 欧元区经济增长指标：二季度GDP及PMI终值将验证欧元区经济是否已陷入技术性衰退。
总体而言，欧元回升之路可能比市场预期的更为漫长。在缺乏自身利好叙事的情况下，欧元仍需依赖外部因素——尤其是美国经济数据的疲软——来获得上涨动力。投资者应保持谨慎，等待更明确的信号出现。