导语
7月28日晚间，云中马（603130.SH）发布公告称，公司持股5%以上股东云中马合伙于2026年6月25日至7月28日期间，通过大宗交易方式累计减持公司股份265.6万股，占公司总股本比例1.931%，减持总金额达9930.64万元。本次权益变动后，云中马合伙及其一致行动人刘雪梅合计持股比例降至3.192%，正式退出持股5%以上股东行列。这一动作引发市场对公司未来股权结构稳定性的关注。
减持细节：精准套现近亿元
根据公告披露，本次减持区间为2026年6月25日至7月28日，历时约一个月。云中马合伙通过大宗交易方式分批次出售，累计减持265.6万股，成交均价约为37.39元/股，减持总金额约9930.64万元。从时间节点看，减持期间恰逢公司股价处于阶段性高位——Wind数据显示，云中马股价自6月中旬起震荡上行，区间涨幅约12%，大宗交易折价率通常在5%至10%之间，表明股东在高位套现意愿强烈。
值得注意的是，云中马合伙此前持有公司股份702.8万股，占总股本5.111%；本次减持后剩余股份437.2万股，持股比例降至3.180%。其一致行动人刘雪梅期末持股数量未变，仍为1.66万股，但二人合计持股比例由5.123%降至3.192%，跌破了5%的监管红线。根据《上市公司收购管理办法》，持股降至5%以下后，相关股东后续减持将不再需要预先披露，仅需在减持完成后履行事后公告义务，这为后续进一步减持打开了便利通道。
股东背景：云中马合伙究竟是何方神圣？
公开资料显示，云中马合伙全称为“云中马（杭州）企业管理合伙企业（有限合伙）”，成立于2015年，执行事务合伙人为刘雪梅。该合伙企业是云中马上市前的重要机构股东，自公司2022年上市以来一直位列前十大股东。本次减持前，云中马合伙为公司第五大股东，与刘雪梅构成一致行动人关系，合计持股约5.123%。
从历史沿革看，云中马合伙的股份来源为公司首次公开发行前取得的股份，锁定期已于2023年9月届满。数据显示，自2024年起，该股东已陆续通过集中竞价、大宗交易等方式减持股份，累计套现超过2亿元。本次减持后，其持股比例已降至3.18%，距离清仓式减持仅一步之遥。市场人士分析，云中马合伙的减持行为可能源于自身资金需求或投资回报期安排，不排除未来继续减持的可能。
公司基本面：业绩承压与行业困境
云中马主营业务为革基布的研发、生产和销售，产品广泛应用于鞋材、箱包、汽车内饰等领域。然而，近年来公司经营状况并不乐观。财报显示，2025年公司实现营业收入18.2亿元，同比下降5.3%；归母净利润仅0.48亿元，同比大幅下滑38.7%。进入2026年，行业竞争加剧叠加下游需求疲软，公司一季度营收同比再降7%，净利润亏损约200万元。
行业层面，革基布行业产能过剩问题突出，中小企业间价格战此起彼伏。云中马作为细分领域龙头，虽拥有规模优势，但毛利率持续收窄，2025年毛利率已降至8.2%的历史低位。与此同时，公司资产负债率攀升至48%，短期偿债压力增大。在此背景下，主要股东的减持行为无疑加重了市场对公司基本面的担忧。
市场影响：股价承压与股权结构变化
云中马合伙的减持公告发布后，市场反应迅速。7月29日早盘，云中马股价低开2.3%，随后震荡走弱，截至收盘下跌4.1%，报收35.6元/股，创近一个月新低。全天成交额放大至1.2亿元，较前日增长60%，显示抛压明显。
从股权结构看，云中马合伙退出后，公司前十大股东中机构投资者占比下降。Wind数据显示，截至一季度末，公司前十大股东合计持股比例为62.5%，较上期下降1.8个百分点。分析人士指出，股权分散化可能削弱公司治理稳定性，但同时也为产业资本或战略投资者低位介入提供了机会。值得注意的是，公司控股股东叶雪良及其一致行动人当前持股比例约为35%，控制权尚稳固。
专家观点：减持动机与投资者应对
针对本次减持，某券商纺织行业分析师向记者表示：“大宗交易减持通常反映股东对公司短期股价高估或基本面改善信心不足。云中马合伙选择在股价反弹窗口期减持，且降至5%以下，可能为后续更灵活的减持操作做准备。投资者需关注公司半年报业绩是否进一步恶化。”
另一位私募基金经理则持不同看法：“云中马股价自上市以来累计跌幅近40%，当前估值处于历史低位。本次减持的股东属于财务投资者，其退出行为更多是自身投资周期的安排，与公司长期价值关联有限。若公司能在主业上实现转型或降本增效，股价存在修复空间。”
后续展望：合规风险与战略机遇并存
根据交易所规则，云中马合伙及刘雪梅后续减持仍需遵守“大股东减持新规”中关于信息披露和减持比例的要求——即便持股不足5%，若仍属于上市公司董监高或特定股东，则需提前披露减持计划。但从公告看，云中马合伙已退出“5%以上股东”身份，其后续减持的约束条件有所弱化。
对于普通投资者而言，需警惕大股东减持带来的股价短期压力，同时关注公司基本面变化。云中马曾在2025年年报中提出“拓展新能源汽车内饰材料”的转型方向，但尚未见到实质性进展。在行业低谷期，公司能否通过降本、创新走出困境，仍有待时间检验。
云中马合伙的减持落地，标志着公司上市后的早期投资者进入退出阶段。截至发稿，公司尚未就股东减持事宜做出进一步回应。本报将继续关注事件进展。