近日，赛力斯集团发布的2026年上半年业绩预告引发市场广泛关注。数据显示，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿至18亿元，较去年同期由盈转亏。这一消息令不少投资者感到意外——毕竟，赛力斯旗下问界品牌近年来销量持续攀升，2025年全年销量突破40万辆，2026年上半年亦保持同比增长态势。为何在“量价齐升”的表象下，企业利润却出现断崖式下滑？

销量数据亮眼，亏损根源何在？

从公开数据看，赛力斯2026年上半年交付量约24万辆，同比增长约18%。其中，高端车型问界M9月均交付稳定在1.5万辆以上，M7改款后订单饱满。按常理，规模效应应摊薄成本，但实际财报却显示毛利率收窄至不足8%，远低于2025年同期13%的水平。究其原因，可归结为三大“失血点”。

第一，研发投入持续“烧钱”。 赛力斯在智能驾驶、固态电池、整车平台等领域的投入力度空前。2026年上半年研发费用预计超过45亿元，同比增长60%，占营收比例高达12%。自研的“鲲鹏”智驾系统尚未实现完全对外输出，而新一代增程器平台尚处量产爬坡期，大量资本性支出直接侵蚀当期利润。

第二，价格战与渠道扩张挤压利润。 2026年新能源汽车市场进入“淘汰赛”阶段，特斯拉、比亚迪等头部品牌轮番降价，问界品牌被迫跟进。M7主力车型终端优惠幅度达到2-3万元，单车毛利下降约4000元。与此同时，为抢占下沉市场，赛力斯上半年新开直营与授权门店超过300家，门店租金、人员薪资、营销推广等费用同比激增35%，销售费用率攀升至9.5%。

第三，产能爬坡与供应链成本波动。 重庆超级工厂二期虽已投产，但产能利用率仅70%，固定折旧摊销压力巨大。叠加碳酸锂价格在2026年第一季度反弹至15万元/吨，电池成本较2025年同期上涨近10%，进一步压缩了利润空间。

专家观点：短期亏损或是战略换挡的阵痛

“赛力斯的亏损本质是主动选择。”汽车行业分析师张浩宇指出，“当前阶段，华为与赛力斯正在加速推进‘智选车’模式升级，从产品定义到渠道服务全面对标豪华品牌。这种转型必然伴随巨额投入，而利润释放需要时间。参考特斯拉早期亏损周期，赛力斯若能在2027年实现智驾系统收费、模块化平台降本，亏损有望快速收窄。”

也有业内人士提醒，风险在于行业淘汰赛速度可能快于预期。如果2026年下半年价格战加剧，或问界M8、M6等新品市场表现不及预期，现金流压力将显著增大。目前赛力斯在手现金约180亿元，短期偿债风险可控，但若连续三个季度亏损超15亿元，则需警惕融资压力。

未来展望：盈利拐点或在2027年下半年

赛力斯管理层在业绩说明会上表示，2026年是“战略投入年”，公司主动放弃短期利润以换取长期竞争力。技术端，全栈自研的“昆仑”智能底盘将在下半年量产，预计使整车BOM成本降低8%；市场端，海外出口计划于2027年启动，目标西欧与东南亚市场。同时，与华为合作的新一代鸿蒙座舱4.0系统将推动高端车型溢价能力提升。

综合来看，赛力斯的巨亏并非经营恶化，而是新能源车企从“规模扩张”向“技术护城河+品牌溢价”转型的典型症状。对于投资者而言，需关注其研发转化效率、现金流健康度以及华为生态协同的深化程度。若上述变量在2027年如期兑现，当前亏损或许正是“黎明前的黑暗”。