近日，资本市场持续震荡调整，投资者情绪趋于谨慎。在此背景下，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌再度公开发声，抛出“大跌一定要敢买”的鲜明观点，引发市场广泛讨论。作为中国私募界最具影响力的价值投资者之一，但斌的言论向来备受关注，而这一次“逆势看多”的表态，究竟是理性的价值布局，还是对市场节奏的误判？
核心观点：逆向投资逻辑再强调
但斌在近期一次线上交流中明确表示，“大跌一定要敢买，尤其是优质龙头企业出现非理性下跌时，往往是长期布局的良机。”他进一步阐释，市场恐慌时正是检验企业成色的关键时刻，真正具备核心竞争力、现金流稳定、护城河深厚的公司，其股价下跌只是短期情绪扰动，长期价值终将回归。
这一观点延续了但斌一贯的“时间玫瑰”投资哲学。他曾在《时间的玫瑰》一书中写道：“投资就是投国运，做多中国，长期持有优质企业。”在但斌看来，每一次市场深度调整，都是对投资者心态的考验，也是未来超额收益的来源。
市场现状：调整压力与机会并存
当前A股市场正处于多重因素交织的复杂环境。一方面，全球经济增速放缓、地缘政治不确定性、部分行业监管政策调整等因素压制市场风险偏好；另一方面，国内经济复苏基础尚不牢固，企业盈利分化明显。近期上证指数频繁考验3000点整数关口，部分蓝筹股估值已回落至历史较低区间。
但斌指出，当前很多消费、科技、医药领域的龙头企业，市盈率已从2021年高点腰斩甚至更多，但公司的基本面并未发生根本性恶化。他以贵州茅台为例，认为其品牌价值、定价权与稀缺性未变，股价下跌反而提供了更安全边际的买入机会。
历史验证：逆向投资曾获丰厚回报
回顾但斌的投资历程，逆向投资策略曾多次带来超额收益。2015年股灾期间，他坚持持有并加仓茅台等核心资产，随后迎来2016-2017年的白马股牛市；2018年贸易摩擦导致市场大跌，他公开表示“3000点以下只买不卖”，后来市场在2019-2020年实现修复性上涨。
不过，也有投资者指出，但斌的基金产品在2022年曾出现较大回撤，彼时他坚持满仓操作，净值一度腰斩。这反映出“大跌敢买”策略并非没有风险——时机选择、仓位控制、现金流管理均可能影响最终结果。若过早介入下跌趋势中的股票，可能面临长期浮亏甚至爆仓风险。
争议与反思：逻辑正确≠操作简单
但斌的观点在投资者中引发两极评价。支持者认为，历史反复证明，在绝望中买入、在狂热中卖出是股市盈利的不二法门，但斌的言论是对价值投资理念的坚守。反对者则质疑，市场下跌可能存在更深层次的结构性问题，简单的“敢买”逻辑可能忽视估值陷阱——历史上不少昔日龙头股，如诺基亚、柯达，同样曾拥有强大护城河，却因技术革命或商业模式变革而陨落。
此外，但斌作为私募基金管理人，其言论或对投资者决策产生影响。有分析人士指出，投资者应结合自身风险承受能力、资金期限、研究深度来判断是否“敢买”，不可盲目跟风。“别人恐惧时我贪婪”需要以扎实的基本面研究为前提，否则可能变成“别人恐惧时我亏钱”。
机构观点：短期谨慎，长期布局窗口逐步打开
多家券商近期发布策略报告，对市场中期走势持中性偏积极态度。中信证券认为，当前A股估值处于历史低位，政策面持续呵护市场，但盈利底确认仍需时间，建议投资者以红利低波策略为底仓，分批布局超跌优质标的。国泰君安则强调，市场从“绝望”到“希望”的转变需要催化剂，投资者应关注企业回购增持、产业资本入场、政策预期明朗等信号。
但斌的“大跌一定要敢买”或许正是对长期价值的信仰表达。正如他所言：“股市永远不会缺机会，缺的是发现机会的眼光和持有机会的耐心。”对于普通投资者而言，与其纠结于是否要在大跌中抄底，不如回归企业本质，以更长远的视角审视每一笔投资。市场终将奖励那些在恐惧中保持理性、在波动中坚持纪律的投资者。