寒武纪市值突破1万亿

2025年2月27日，中国人工智能芯片领军企业寒武纪（688256.SH）盘中股价一度冲高至625元，总市值首次突破1万亿元人民币大关，成为继中芯国际之后科创板第二家迈入“万亿俱乐部”的半导体公司。截至收盘，寒武纪报收618.8元，市值约1.02万亿元，全天成交额突破200亿元，换手率超8%。

这一里程碑式的突破，不仅标志着市场对国产AI芯片产业的高度认可，更折射出中国在全球人工智能算力竞赛中加速追赶的战略态势。

从“寒武纪大爆发”到万亿市值

寒武纪创立于2016年，其名称源自地质学上的“寒武纪生命大爆发”，寓意人工智能芯片将引发新一轮技术革命。公司早期凭借自研的AI指令集架构和智能处理器IP，迅速在终端AI芯片领域站稳脚跟，并于2020年7月登陆科创板，成为“AI芯片第一股”。

上市之初，寒武纪尚处于持续亏损状态，但市场对其寄予厚望。2023年以来，随着ChatGPT引爆全球大模型浪潮，算力需求呈指数级增长，寒武纪凭借其自主研发的思元系列智能加速卡，迅速切入云端训练与推理市场。2024年，公司推出的思元790芯片在性能上对标国际主流产品，并在国内多个智算中心项目中获得规模化部署。

财报显示，寒武纪2024年实现营收65.3亿元，同比增长234%，净利润首次转正，达到8.7亿元。公司在年报中表示，随着国产算力生态的逐步完善，未来的营收有望保持高速增长。正是基本面的显著改善，叠加政策面与产业面的共振，推动寒武纪股价在过去一年内上涨超过300%，最终叩开万亿市值大门。

万亿市值背后的驱动力

支撑寒武纪市值突破万亿的，是多层因素的合力。

其一，国产替代加速。 近年来，美国对华芯片出口管制持续升级，英伟达高端GPU对华供应受限，国内科技企业急需替代方案。寒武纪作为少数具备大规模AI芯片自主研发能力的企业，成为国产算力替代的核心标的。无论是互联网巨头，还是三大运营商、金融、科研机构，都在加速导入国产AI芯片，寒武纪的思元系列因此迎来订单爆发。

其二，政策强力扶持。 “东数西算”工程以及各地方智算中心建设全面铺开，国产芯片采购比例被明确要求。寒武纪多次中标国家级智算项目，并获得大额订单。2024年底，国家发改委等五部门联合发布的《关于加快构建全国一体化算力网的实施意见》中，明确提出要“推动国产算力芯片规模化应用”，这对寒武纪构成长期利好。

其三，技术壁垒深厚。 寒武纪拥有从指令集、芯片架构到编译器、框架适配的全栈自研能力。其自研的Cambricon Neuware软件生态，已适配国内主流AI框架，并支持超过百种主流模型。这种“硬件+软件”的双轮驱动模式，使得客户一旦采用，迁移成本极高，形成了较强的客户粘性。

市场热议：泡沫还是价值重估？

万亿市值引发了市场激烈争论。看多者认为，当前正处于AI算力革命的早期，全球AI芯片市场规模预计到2027年将超过4000亿美元，寒武纪作为中国龙头，有望占据10%以上市场份额，万亿市值只是起点。中信证券在最新研报中给予寒武纪“买入”评级，目标价看向750元。

然而，谨慎者也发出警示。当前寒武纪的市盈率（TTM）高达1100倍以上，市销率超过150倍，估值远超英伟达等国际巨头。有分析指出，尽管公司营收高速增长，但扣除一次性订单后，核心技术产品的毛利率存在下行压力。此外，国际竞争对手也在加速迭代，英伟达已推出针对出口管制的“降级版”芯片，可能挤压寒武纪的市场空间。

“市值突破万亿，说明市场对国产替代逻辑的认可度极高，但投资者也要警惕短期情绪过热带来的回调风险。”某券商首席策略分析师提醒道，“寒武纪需要持续证明其技术的领先性和商业化的可持续性。”

未来挑战与机遇

站在万亿市值的新起点，寒武纪面临的挑战依然严峻。一方面，公司研发投入占比依然较高，2024年研发费用达28亿元，占营收比重43%，未来能否持续推出有竞争力产品，是保持增长的关键。另一方面，芯片制造高度依赖台积电等代工厂，在地缘政治风险下，供应链安全不可忽视。

不过，长期来看，寒武纪有机会凭借国产替代浪潮，构建起类似英伟达CUDA的软件生态。公司近期宣布与多家国产操作系统、云平台厂商建立深度合作，推动芯片适配。若能在生态建设上取得突破，万亿市值或只是寒武纪故事的开篇。

二级市场上，今日寒武纪的放量上攻带动了整个科创板半导体板块走强，中芯国际、海光信息等跟涨。机构资金净流入明显，北向资金也小幅加仓。对于万亿市值的寒武纪而言，明天的交易日报，或许将书写更多关于信心与博弈的故事。

（完）