在近日召开的“全球金融治理与可持续发展”高峰论坛上，国际知名经济学家、全球金融稳定研究所首席研究员洛根（Logan）发表主旨演讲时指出，当前全球主要经济体和大型企业普遍存在过度追求资产负债表规模的现象，这导致了资源配置效率下降和系统性风险积累。他强调：“资产负债表的目标应当是兼具效率与效果，而非单纯追求规模。规模扩张只是手段，而效率和效果才是衡量资产负债管理质量的核心标准。”

规模崇拜：隐性的风险陷阱

洛根在演讲中回顾了过去二十年全球资产负债表的扩张历程。从2008年金融危机后各国中央银行的量化宽松，到企业通过低息债券融资进行的并购扩张，资产负债表的膨胀已经成为一种普遍趋势。然而，这种规模崇拜背后隐藏着深刻的隐患。

“以银行业为例，许多银行将资产规模视为竞争力的象征，通过大量放贷和同业业务扩大资产负债表，但忽略了对资产质量的把控。”洛根引用了一份尚未公开的研究数据：在全球前50大银行中，超过60%的银行在2020至2023年间出现了资产收益率下降的情况，而资产负债表规模却增长了近30%。这种“虚胖”式的扩张，不仅降低了资本运用效率，还使得银行在面对利率波动和信用风险时更加脆弱。

效率与效果的辩证关系

洛根进一步阐释了“效率”与“效果”的深层含义。所谓效率，是指单位资源（如资本、负债）所能产生的收益或价值最大化，强调的是投入产出比；而效果则是指资产负债表是否服务于实体经济或长期战略目标，如支持创新、优化风险结构、提升抗周期能力等。

“一个高效的资产负债表，应当能够以最低的成本筹集资金，并将这些资金配置到回报最高、风险可控的领域。而一个有效的资产负债表，则需要与企业的核心战略或国家的经济转型目标相匹配。”洛根以日本企业的“僵尸化”现象为例：许多日本企业长期持有大量现金和低效资产，资产负债表虽然庞大，却无法推动创新和产业升级，最终陷入“规模停滞”的困境。

从微观到宏观：重塑资产负债管理的逻辑

洛根呼吁企业和政策制定者重新审视资产负债管理的底层逻辑。在微观层面，他建议企业建立以“风险调整后资本回报率”为核心的考核体系，摒弃单纯追求总资产增长的管理模式。“企业应当定期进行‘资产负债健康检查’，评估各类资产的流动性、信用风险与盈利能力的匹配度，及时剥离低效资产，优化负债结构。”

在宏观层面，洛根指出，各国央行和监管机构应引导金融机构避免“为扩张而扩张”。他特别表扬了中国近年来在金融去杠杆方面的努力：“中国提出的‘宏观杠杆率基本稳定’目标，实际上就是在追求资产负债表的效率与效果。这种政策思路值得其他新兴市场国家借鉴。”

案例启示：冰岛与丹麦的对比

洛根在演讲中通过两个北欧国家的案例强调了资产负债表质量的重要性。2008年金融危机前，冰岛的银行业将资产负债表扩张至国内生产总值的十倍以上，通过高杠杆在国际市场上大量借贷，最终导致整个国家破产。而丹麦的银行业则坚持审慎的资产负债管理，通过限制贷款增速、保持高流动性覆盖率，在经济衰退中依然保持了稳健。

“同样是小国，冰岛追求规模，丹麦追求效率与效果。结果截然不同。”洛根总结道。

结语：回归资产负债管理的初心

在演讲的最后，洛根指出，无论是国家还是企业，资产负债表不应成为炫示实力的工具，而应是支撑长期发展的基石。“我们应当回到资产负债表最本质的功能——它反映了经济主体对资源占有与负债责任的匹配关系。只有坚持效率与效果并重，才能让资产负债表真正成为抵御风险、创造价值的利器。”

与会专家普遍认为，洛根的发言为当前全球“资产负债表焦虑”提供了新的思考维度。在低增长、高波动的后疫情时代，如何从“做大”转向“做强”，将成为未来几年全球金融治理的重要议题。