财联社报道 美联储于本周四向国会提交了备受关注的半年度货币政策报告。这份长达数十页的报告显示，尽管美国经济在2025年初面临复杂局面，但关键的长期通胀预期指标与美联储设定的2%通胀目标“大体一致”。这一判断为市场注入了一剂稳定剂，缓解了外界对于通胀可能重新抬头的担忧。
报告指出，在对当前经济形势的评估中，美联储认为美国经济活动在一季度继续以稳健的步伐扩张。虽然部分调查指标显示消费者信心有所波动，但消费支出依然保持着惊人的韧性，这主要得益于韧性十足的劳动力市场和工资的持续增长。特别是服务业的支出，仍然是经济增长的主要引擎。
在劳动力市场方面，报告描述了一个正在逐步“软着陆”的市场。就业增长依然强劲，但正在放缓至一个更可持续的水平。失业率保持在历史低位附近。美联储官员认为，这种供需逐步达到平衡的状态，有助于在不引发大规模失业的情况下，缓解工资上涨对物价的压力。报告特别强调了“高职位空缺率与低裁员率并存”的现象，这表明企业仍在积极招聘，而非大规模裁员。
通胀问题始终是这份报告的核心。报告明确表示，在截至2025年第一季度末的过去一年中，通胀率已明显放缓，但仍“略高于”2%的目标水平。美联储青睐的核心个人消费支出价格指数（Core PCE）在剔除波动性较大的食品和能源后，其同比涨幅在最近几个月稳定在2.5%至2.8%区间内徘徊，去通胀进程在2024年下半年取得巨大进展后，似乎出现了一定程度的“横盘整理”。
然而，最令市场感到宽慰的是报告对未来通胀预期的定调。美联储利用多种模型和调查数据（如密歇根大学消费者信心调查、专业预测者调查及债券市场隐含通胀率）综合评估后得出结论：虽然短期通胀预期因近期能源价格波动和部分关税调整消息而有所上升，但“长期通胀预期指标总体上与2%的长期通胀目标保持一致”。报告认为，这对于防止物价螺旋式上升至关重要。只要公众相信美联储在未来能将通胀控制在2%附近，企业就不敢大幅涨价，工人也不敢持续要求大幅加薪，从而形成良性循环。
这份报告也显示出美联储对未来利率政策的审慎态度。报告重申，在考虑对联邦基金利率目标区间进行调整之前，委员会需要获得“更大的信心”，确信通胀正在持续地向2%的目标迈进。这实际上为市场此前关于“上半年降息”的乐观预期泼了一盆冷水。许多分析人士解读称，由于一季度通胀数据并未继续显著改善，美联储将继续维持当前的高利率环境，以观察更多经济数据。
值得注意的是，报告中还特别提及了全球经济前景、地缘政治紧张局势以及商业地产市场的潜在风险。报告指出，海外经济增长乏力可能会对美国出口构成拖累；而持续的俄乌冲突和中东局势不确定性，仍是能源价格和大宗商品供应链的主要上行风险。此外，报告首次以较大篇幅分析了商业地产（特别是办公楼领域）的困境，指出利率长期高企导致再融资压力巨大，预计会有更多中小银行因商业地产贷款违约而面临资产质量恶化风险。
综合来看，这份半年度货币政策报告描绘了一幅“经济有韧性、通胀有粘性、政策有耐心”的画面。美联储似乎在向外界传递一个清晰信号：虽然通胀正在回归正轨，但“最后一公里”的战役依然艰巨。华尔街分析师认为，除非未来几个月内通胀数据出现意外大幅下滑，否则美联储在2025年首次降息的时间节点可能不会早于下半年。市场将密切关注美联储主席在随后国会听证会上的发言，以寻找关于政策路径的更明确线索。