——监管新政倒逼行业告别粗放扩张，迷你产品加速清退
近日，多家银行理财机构密集发布产品不成立公告，引发市场关注。这些产品未能成立的主要原因，是募集资金未达到产品说明书约定的最低募集金额。与此同时，存量产品中亦有不少因客户大额赎回、规模持续萎缩而跌破清盘线，被迫提前终止。这一现象背后，是银行理财行业正在经历一场深刻的供给侧结构性改革——在监管引导下，行业正从过去追求“数量红利”的粗放扩张模式，加速向“质量红利”的品牌化、精细化运营模式切换。
新发与存量“双线”承压，迷你产品生存空间收窄
据记者不完全统计，仅2025年3月以来，已有至少5家理财子公司发布产品不成立公告，涉及固定收益类、混合类等多类产品。其中，部分产品原计划募集规模上限达数十亿元，但实际募集金额不足千万元，远未达到产品说明书约定的最低募集规模（通常为5000万元至1亿元）。业内人士指出，新发产品募集失败的现象在2024年已零星出现，2025年以来频率明显上升，反映出投资者对同质化、缺乏品牌辨识度产品的认购意愿持续走低。
在存量端，清盘压力同样不容小觑。Wind数据显示，截至2025年一季度末，全市场存续理财产品中，存续规模低于5000万元的“迷你产品”约有1200只，较2024年末增加近15%。多家理财公司已发布提前终止公告，如某国有大行理财子公司近期终止了旗下3只成立不满一年的“固收+策略”产品，原因为“连续60个交易日存续规模低于清盘线”。清盘线通常设定为产品总份额的10%或绝对金额5000万元以下，迷你产品因规模过小导致管理成本高企、流动性管理困难，已然成为行业“鸡肋”。
监管“指挥棒”转向：“只均规模”纳入核心考核指标
产品清退潮的加速，与监管部门近期落地的《理财公司监管评级暂行办法》密切相关。该办法在评级体系中新增了“单只产品平均存续规模”指标，业内俗称“只均规模”，将其作为衡量理财公司精细化运营能力的重要标尺。监管层鼓励机构集中资源做大做强代表性产品，而非盲目铺开产品线、追求发行数量。
“过去理财公司比拼的是谁发得多、渠道铺得广，把公司规模尽快做起来；现在比拼的是谁能把代表性产品做大、做出品牌效应。”一位股份制银行理财子公司高管对记者表示。在新的考核导向下，各家公司已开始主动“瘦身”——2024年四季度以来，全市场理财产品发行数量同比下降约8%，但单只产品平均募集规模同比提升12%，头部产品的虹吸效应愈发明显。
行业逻辑重塑：从“铺摊子”到“上台阶”
业内专家分析，理财业务发展逻辑的转变，背后有三重驱动因素：一是资管新规全面落地后，净值化转型要求机构必须精耕细作，规模过小的产品难以承受净值波动带来的申赎冲击；二是居民财富管理需求从“刚兑信仰”转向“风险自担”，投资者更青睐管理规范、业绩稳健的大型产品；三是监管评级与业务准入、创新试点挂钩，倒逼机构主动优化产品结构。
“只均规模考核本质上是供给侧出清的工具。”招联金融首席研究员董希淼指出，过去行业中大量“僵尸产品”长期存续，既浪费渠道资源又积累风险。现在通过设置明确的规模门槛，可以加速低效产能退出，将资源集中到真正满足投资者需求的产品上。“这对行业是好事，短期阵痛难免，但长期看有利于形成‘良币驱逐劣币’的健康生态。”
展望：理财行业进入“品牌化”竞争新阶段
随着清退加速，理财市场的产品数量预计将进一步缩减。但机构的竞争重心并未下降，反而在提升——通过打造旗舰产品、完善投研体系、优化客户服务，争夺存量资金中的“优质份额”。部分头部理财子公司已开始效仿公募基金，推出“明星基金经理”品牌，并在产品名称、投资策略上突出差异化标签。
“未来三年将是理财行业洗牌的关键期。”某券商金融行业分析师认为，具备品牌溢价、渠道协同和投研实力的机构将脱颖而出，而缺乏核心竞争力的中小机构可能面临被并购或整合的命运。对投资者而言，理财产品“多而杂”的时代正在远去，“少而精”的优质供给将逐步成为主流。
从“数量红利”到“质量红利”，银行理财行业正踏上一轮高质量发展的新起点。而这场始于“只均规模”考核的供给侧改革，或将成为重塑万亿级理财市场格局的关键变量。