瑞银分析师Joshua Stone近日发布研究报告指出，欧洲主要能源公司将在未来一段时间内基本保持其季度派息政策不变，延续近年来以高分红和股票回购回馈股东的稳健策略。这一判断基于对英国石油（BP）、壳牌（Shell）、道达尔能源（TotalEnergies）及西班牙睿烁能源（Repsol）等多家行业龙头的跟踪分析，反映出在油价高位震荡与能源转型压力并存的背景下，欧洲能源巨头正试图在资本支出、债务管理和股东回报之间寻求平衡。
各公司派息与回购计划分化中见稳健
具体来看，瑞银预计英国石油将在下一季度将股息较上一季度提高4%，延续其渐进式增长路径。作为欧洲最早承诺“以股息增长为核心”的能源巨头之一，BP近年来通过削减成本、优化资产组合，维持了自由现金流的稳定，为派息上调提供了支撑。与此同时，壳牌预计将维持其每季度30亿美元的股票回购规模，这与其此前公布的2024年回购计划一致。壳牌管理层在多次业绩发布会上强调，回购是传递信心、提升每股收益的有效手段，尤其在股价处于相对低位的阶段。
法国的道达尔能源同样预计保持每季度15亿美元的股票回购计划。作为多元化的综合能源集团，道达尔在液化天然气和可再生能源领域布局较多，但其核心利润仍来自上游油气生产。稳定回购有助于缓解投资者对其资本纪律的担忧。西班牙睿烁能源则保持相对审慎的步伐——该公司今年2月曾表示，计划在2026年上半年回购3.5亿欧元的股票，分析师预计其将维持这一节奏，不会急于加速。
业绩与现金流支撑高回报底气
欧洲能源巨头之所以敢于维持高额股东回报，根本原因在于其充裕的自由现金流。2022年俄乌冲突引发全球能源价格飙涨，这些公司录得创纪录利润，随后纷纷大幅提高分红和回购。尽管2023年以来国际油价从高点回落，布伦特原油均价仍维持在每桶75-85美元区间，远高于这些公司盈亏平衡点（通常在每桶40美元以下）。这使得它们即使在削减债务、增加新能源投资后，仍能保持可观的可分配现金。
瑞银分析师Joshua Stone在报告中指出：“尽管能源价格波动性依然存在，但当前欧洲能源公司的资产负债表已大幅改善，杠杆率处于历史低位。管理层普遍承诺将大部分多余现金返还给股东，这一策略短期内不会改变。”此外，机构投资者对能源股的估值要求也促使公司维持高分红——在利率高企的大环境下，能源板块相对较高的股息率成为吸引资金的关键因素。
市场反应积极，股价小幅走高
报告发布后，相关公司股价普遍温和上涨。截至当日收盘，英国石油股价上涨0.6%至458.45便士；壳牌微涨0.2%至2879.50便士；道达尔能源上涨0.15%至66.02欧元；睿烁能源涨幅相对较大，达1.2%至22.39欧元。市场人士认为，在整体市场情绪偏谨慎的背景下，派息预期的明朗化为这些股票提供了防御性支撑。值得注意的是，睿烁能源涨幅领先，或与其相对较低的估值以及近期西班牙国内能源政策不确定性减弱有关。
展望：能源转型与股东回报的博弈仍将持续
尽管短期派息前景乐观，但欧洲能源巨头面临的中长期挑战不容忽视。欧盟日益严格的碳排放法规、可再生能源投资的资本需求、以及油气储量自然衰减带来的勘探压力，都要求公司在维持股东回报的同时，进行大规模的战略性支出。部分投资者担心，若油价出现超预期下跌，或者能源转型成本超预期上升，这些公司可能被迫削减回购甚至股息。不过，瑞银认为，鉴于当前这些公司已建立了较强的财务缓冲，即使在油价跌至每桶60美元的情况下，主要公司的股息和回购依然具有可持续性。
总体而言，欧洲能源巨头正在通过稳定的股东回报政策，向市场传递“盈利可预见、资本纪律严格”的信号。在宏观不确定性犹存的当下，这一策略有望继续获得投资者的认可，但也需要公司持续交出符合预期的业绩表现。分析师提醒，投资者应密切关注各公司三季度财报中关于资本配置的最新指引，以及全球能源供需格局的变化。