随着2024年公募基金二季报披露收官，基金中基金（FOF）的最新持仓全景浮出水面。Wind数据显示，公募FOF整体规模和利润均创下历史新高，持仓结构呈现出“稳中求进”的鲜明特征：债券型基金继续扮演“压舱石”角色，指数化投资浪潮下，ETF产品在FOF组合中的占比显著提升，尤其是短久期、高流动性的债券ETF及利率债ETF备受青睐。
债基主导地位稳固：36席占比超七成
数据统计显示，二季度公募FOF重仓的前50大基金中，债券型基金占据36席，数量占比超过七成。这一比例较去年同期进一步提升，反映出FOF管理人在震荡市中对于稳健收益的极致追求。具体来看，中长期纯债基金仍是配置主力，短债基金及一级债基紧随其后。业界分析认为，当前宏观经济复苏节奏偏缓、权益市场波动加剧，债券基金凭借稳定的票息收入和较低的净值回撤，成为FOF组合中抵御不确定性、平滑净值曲线的核心工具。
“债券基金是FOF的‘压舱石’并非一句空话。”沪上一位FOF基金经理表示，FOF产品以大类资产配置为核心，追求长期稳健回报。在利率中枢下行、信用风险可控的大背景下，纯债基金能提供稳定的底仓收益，同时通过久期管理有效控制波动，是组合中不可或缺的一部分。
ETF占比跃升：工具化、低费率成新共识
值得关注的是，随着指数化投资时代的到来，ETF产品在FOF持仓中的比重明显提升。Wind数据显示，二季度进入前50大重仓的ETF数量较去年同期翻倍，其中债券ETF表现尤为抢眼。短久期国债ETF、政策性金融债ETF以及高流动性信用债ETF成为FOF管理人配置的“新宠”。
分析人士指出，这一趋势背后是三大驱动力：一是工具化属性突出。债券ETF可像股票一样在二级市场交易，流动性远优于普通开放式债基，便于FOF管理人进行战术性调仓；二是费率优势显著。大部分债券ETF管理费率低于0.3%，而主动管理型债基费率多在0.4%以上，低费率有助于提升FOF整体收益；三是透明度高。ETF持仓每日披露，权重清晰，便于FOF管理人进行风险归因和组合优化。
“过去FOF买债基主要看基金经理的主动管理能力，现在更看重的是工具化的便利性和费率的性价比。”北京一家大型公募基金FOF投资负责人表示，尤其是短久期债券ETF，其久期短、利率风险可控，适合作为现金管理或短期流动性配置的替代品种。在利率债方面，国开债ETF、国债ETF因流动性好、交易成本低，逐渐成为FOF把握债市波段机会的首选工具。
规模利润双创新高：FOF进入良性发展通道
除了持仓结构的优化，公募FOF的整体规模与利润也同步跃升。截至二季度末，全市场公募FOF总规模已突破1800亿元，较年初增长逾15%；上半年累计实现利润超120亿元，创历史同期最高水平。业内人士认为，这得益于债券市场的稳健表现以及FOF管理人资产配置能力的持续提升。
“FOF的本质是‘组合投资、分散风险’，今年上半年权益市场波动剧烈，但FOF凭借对债基的坚定配置，在控制回撤的同时实现了可观的正收益。”一位第三方基金研究机构分析师指出，债券基金作为“稳定器”的作用在FOF中得到了充分验证，而债券ETF的加入则进一步增强了组合的灵活性与效率。
展望下半年，多位FOF基金经理表示，债券市场大概率维持震荡偏强格局，利率债和信用债的配置价值依然突出。同时，随着指数化投资理念持续深入，ETF在FOF中的渗透率有望进一步提升，尤其是兼具高流动性和低费率的短久期债券ETF、利率债ETF，将成为FOF管理人在固收领域进行精细化配置的重要工具。
公募FOF规模和利润双创新高，债券基金“压舱石”地位稳固，ETF工具化浪潮奔涌而来——这一格局既是对过往稳健策略的肯定，也为未来FOF行业的高质量发展指明了方向。在“低波动、高性价比”成为投资者核心诉求的当下，FOF管理人正以更专业、更透明的姿态，为持有人创造持续稳健的投资回报。