在最新季度财报电话会议上，美国太阳能微逆变器龙头Enphase Energy（ENPH）首席执行官巴达维·巴达维（Badri Kothandaraman）向投资者传递了一条关键信息：美国住宅太阳能市场已经度过了最困难的时期，目前正在趋于稳定。这一表态为近期低迷的太阳能板块注入了信心，也引发了市场对行业拐点到来的讨论。
财报数据：营收下降但符合预期
Enphase Energy于当地时间4月23日公布了2025年第一季度财报。数据显示，公司第一季度营收为2.85亿美元，较去年同期的3.01亿美元下降5.3%，但略高于分析师此前预期的2.8亿美元。调整后每股收益为0.52美元，同样超出市场预期。
按业务板块划分，住宅太阳能微逆变器业务收入约为2.4亿美元，同比下降8%；电池储能系统收入约为4500万美元，同比增长12%。值得关注的是，公司毛利率维持在48.5%的健康水平，显示出成本控制与定价能力的韧性。
“我们在一个充满挑战的环境中实现了稳健的业绩，”巴达维在电话会议中表示，“虽然营收尚未恢复增长，但多个关键指标表明，美国住宅太阳能市场正在经历一个底部巩固的过程。”
“稳定”二字背后的行业逻辑
巴达维的“市场趋于稳定”论断并非空穴来风。他给出了三个支撑性证据：
第一，安装商情绪明显改善。 通过对公司100多家主要合作伙伴的季度调研，Enphase发现认为市场正在恶化的安装商比例从上一季度的40%下降至本季度的25%，而认为市场趋于平稳的比例则由30%上升至55%。“这反映了渠道库存消化进入尾声，安装商对未来的不确定性正在降低。”巴达维说。
第二，订单取消率回归正常。 过去两个季度，由于高利率及加州NEM 3.0政策调整，美国住宅太阳能市场出现了大量订单取消。而目前取消率已回落至2022年正常水平。巴达维透露，Enphase在美国的月度出货量已连续三个月保持环比持平，未再出现此前环比下降30%的剧烈波动。
第三，电池储能需求加速渗透。 随着加州等地净计量政策转向，越来越多的新安装项目开始搭配储能电池。Enphase旗下IQ电池产品的季度出货量达到110兆瓦时，同比增长35%。“储能正在成为住宅太阳能的刚性需求，这为整个生态提供了额外支撑。”巴达维强调。
行业背景：从“繁荣”到“调整”
Enphase Energy是全球住宅太阳能微逆变器领域的绝对领导者，市场份额超过60%。然而，过去18个月，整个美国住宅太阳能行业经历了剧烈的“去库存”与“政策阵痛”。
2022年至2023年初，受通胀削减法案（IRA）刺激，美国住宅太阳能安装量一度飙升至历史峰值。但随之而来的是高利率环境（抵押贷款利率攀升至7%以上）、加州NEM 3.0大幅削减上网电价，以及行业过度扩张导致的供应链积压。SunPower、Sunrun等行业头部企业的股价均大幅下挫，Enphase股价自2022年高点下跌超过70%。
行业普遍认为，美国住宅太阳能市场正进入“U型复苏”的底部阶段。在本次财报电话会议上，巴达维也呼应了这一观点：“我们无法准确预测反弹时间，但最糟糕的阶段显然已经过去。”
未来展望：欧洲市场承压，新品布局提速
尽管美国本土出现企稳信号，但Enphase在欧洲市场面临新的压力。由于德国、荷兰等国电网补贴退坡及住宅太阳能渗透率放缓，Enphase上季度在欧洲的营收环比下降18%，同比下降35%。巴达维表示，公司已将欧洲的销售团队从250人缩减至180人，并关注非洲、东南亚等新兴市场的储能需求。
产品层面，Enphase计划在2025年下半年推出其第三代IQ9微逆变器，功率密度提升20%，并进一步降低安装成本。同时，公司正加速进军工商业储能领域，计划在年底前在美国启动50个以上的C&I项目。
“我们不会坐等市场反弹，而是通过技术创新和渠道拓展来创造增长。”巴达维在电话会议结尾强调。
市场反应：股价盘后小幅上涨
受CEO积极表态及财报超预期影响，Enphase Energy股价在盘后交易中上涨约2.5%至85.6美元。华尔街分析师普遍认为，虽然公司短期营收仍可能面临波动，但底部信号的浮现意味着中长期投资价值正在显现。
摩根大通分析师指出：“巴达维对本土市场稳定的判断是可信的。当利率预期在2025年下半年开始下调，美国住宅太阳能行业有望迎来新一轮周期。”高盛则维持中性评级，认为储能业务的增长尚不足以完全抵消欧洲市场的疲软。
截至发稿时，Enphase Energy市值约为117亿美元，较2022年高峰已蒸发超过一半。对于这家以技术壁垒著称的微型逆变器龙头而言，真正的考验在于能否在行业洗牌之后，重新找回高增长动能。