随着全球人工智能（AI）资本开支的持续攀升，光通信作为算力基础设施的关键环节，正迎来新一轮需求爆发。中泰证券最新研报指出，AI需求正引领磷化铟（InP）及上游铟金属供需格局趋紧，2025年全球磷化铟衬底供需缺口预计接近70%，该领域有望进入高景气周期。
AI驱动光通信需求激增 磷化铟成核心受益材料
磷化铟作为一种重要的化合物半导体材料，在光通信领域扮演着核心芯片材料的角色。随着AI数据中心（AIDC）对高速、大容量数据传输的需求急剧增长，光模块向更高速率演进已成为必然趋势，这直接拉动了对磷化铟衬底的需求。
据Omdia与Yole等第三方机构预测，2025年全球磷化铟衬底（以2英寸当量计算）总需求约为200万至210万片。然而，全球有效合规产能仅为60万至70万片，供需缺口高达约70%。这一巨大的供应短缺正持续推高产业景气度，相关材料价格及企业利润空间有望显著改善。
更为长远的是，光器件巨头Lumentum预测，到2030年，AI数据中心对磷化铟的需求年复合增长率将达到惊人的85%。这意味着，当前并非短期波动，而是一轮由技术变革驱动的结构性增长。
技术壁垒高企 国产化进程加速破局
磷化铟单晶生长设备及技术存在极高的进入壁垒，导致全球磷化铟衬底市场长期呈现“参与者少、外资主导”的格局。目前，全球市场主要由日本住友电工、美国AXT等少数国际巨头垄断，头部企业集中度极高。
值得注意的是，近年来国产磷化铟衬底企业正加速追赶。自2026年以来（注：原文如此，应为“近年来”），核心磷化铟衬底企业已展开大规模扩产计划，试图匹配下游高涨的需求。从行业趋势来看，国产替代不仅有助于打破海外垄断，也将为国内光通信产业链的安全与成本控制提供重要保障。
铟金属供需趋紧 供给高集中度放大弹性
磷化铟的迅猛需求，直接拉动其上游关键金属——铟的需求同步上行。铟是生产磷化铟衬底不可或缺的原料，其价格的弹性往往滞后于衬底需求，但一旦下游加库存周期启动，铟金属将迎来明显的供需错配。
从供给端看，全球铟资源的分布高度集中，主要生产国为中国、韩国和日本等，其中中国占据主导地位。近年来，原生铟供应受环保政策及资源开采限制，增量有限；而再生铟回收体系尚未成熟。在需求确定增长的背景下，铟金属供给的高集中度将放大价格弹性，市场普遍预期铟价有望进入新一轮上行通道。
中泰证券分析认为，磷化铟需求确定性增长叠加下游加库存周期启动，将推动铟需求持续向上。具备铟资源储备及产能优势的企业，有望在这一轮趋势中充分受益。
投资展望：关注全产业链布局机会
综合来看，AI驱动下的光通信升级浪潮，为磷化铟及铟金属行业带来了历史性机遇。短期内，供需缺口将支撑磷化铟衬底价格维持高位；中长期看，国产化进程加速与下游技术迭代（如800G乃至1.6T光模块）将持续释放需求。
对于投资者而言，需重点关注以下方向：一是具备磷化铟衬底量产能力且持续扩产的企业；二是上游铟资源龙头，尤其具备矿端或回收端优势的公司；三是光通信模块及器件厂商，其需求拉动效应将直接传递至材料端。
然而，投资者也需警惕技术路径变化（如硅光对磷化铟的替代风险）、扩产进度不及预期以及宏观经济波动带来的需求扰动。在行业高景气度的背景下，精准识别具备核心技术壁垒和产能弹性的标的，将是把握本轮投资机会的关键。
（本文基于中泰证券研报及相关公开信息整理，不构成投资建议。）