【华泰证券：港股建议对平空行情略降关注，对基本面主线增加关注】华泰证券指出，上周港股在偏低情绪位置上急涨修复，由政策预期、市场对阿里季报预期乐观、AI硬件行情虹吸缓解及沽空回补共同驱动。往后看，华泰建议对平空行情略降关注，对基本面主线增加关注。平空行情对上涨连贯性有所要求，但上周后半周市场走势和南向流入连续性不强。此外外围尤其是韩国股市负螺旋暂缓，海力士美股ADR上市“靴子落地”后套利交易止盈或有正向支持，全球资金多空平仓的紧迫性也有所下降。因此，我们更建议在当下聚焦基本面因子，尤其是考虑到近期地缘升温、美债利率走强等扰动依然存在，盈利可见度而非估值可能是主导季度行情的核心因素。配置上，短期重点关注盈利预期上修，且沽空比例仍处于历史高分位的行业，如非银、交运、电力公用事业、电子、通信等以及创新药和AI软件业绩期前后的Alpha机会。 — 新浪财经

近期港股市场经历了一波快速反弹行情，但在上涨动能出现疲态后，机构投资者开始审慎调整策略。华泰证券最新发布的研究报告指出，建议投资者对平空行情适度降低关注度，将目光重新聚焦于基本面主线。这一观点引发了市场广泛关注。

平空行情驱动力逐步减弱

华泰证券分析认为，上周港股的上涨行情具有典型的“平空修复”特征。在偏低的市场情绪位置，港股经历了急涨修复过程，这一现象由多重因素驱动：政策预期改善、市场对阿里巴巴季报表现持有乐观预期、AI硬件领域的资金虹吸效应有所缓解，再加上沽空仓位的集中回补，共同推动了指数短期快速攀升。

然而，华泰证券在报告中特别指出，平空行情对上涨的连贯性有较高要求，但从上周后半周的市场走势来看，行情持续性和南向资金流入的连续性均未表现出足够的强度。从交易层面观察，港股市场在快速上涨后已出现短期动能衰减信号，这为平空行情的持续性增添了不确定性。

值得注意的是，华泰证券在分析中还提及了外围市场环境的变化。研究报告指出，韩国股市此前的负螺旋状态已出现暂缓迹象，这在一定程度上缓解了全球资金的避险情绪。同时，SK海力士美股ADR上市这一“靴子落地”后，相关的套利交易止盈行为或为市场提供正向支持。

从更宏观的视角来看，全球资金多空平仓的紧迫性已有所下降。这意味着，此前驱动港股快速反弹的资金面因素正在减弱，市场需要寻找新的上涨动力来维持升势。

基于上述判断，华泰证券明确提出，在当前阶段应聚焦基本面因子。这一建议的背后逻辑在于，市场仍然面临多重扰动因素：地缘政治风险近期有所升温，美债利率持续走强对全球资产定价产生影响。在这样复杂的环境下，盈利的可见度而非估值的弹性，可能是主导季度行情的核心因素。

从估值角度看，港股市场经历了前期的反弹后，部分板块的估值已得到一定程度的修复。但华泰证券认为，在外部不确定性依然存在的背景下，投资者应该更加关注企业盈利的确定性，而非简单追逐估值的扩张机会。

在具体配置建议上，华泰证券给出了两个方向的思考。短期内，建议重点关注两类投资机会：一是盈利预期处于上修趋势，且沽空比例仍处于历史高分位的行业；二是具备独特Alpha特征的个股机会。

从行业层面来看，华泰证券重点推荐了非银金融、交通运输、电力公用事业、电子、通信等板块。这些行业的共同特征在于，它们既受益于盈利预期的改善趋势，又因较高的做空比例而存在潜在的平空回补空间，具备一定的安全边际。

此外，华泰证券还特别提到了创新药和AI软件领域的机会。报告认为，在业绩期前后，这些领域可能涌现出独立的Alpha机会，值得投资者留意其阶段性表现。

综合来看，华泰证券的观点实际上是在提醒市场：随着平空行情边际效应的递减，港股市场的交易逻辑正在发生切换。投资者需要从追逐短期修复行情，转向更加注重基本面支撑的长期布局。在外部环境依然复杂多变的背景下，盈利确定性将成为衡量投资价值的重要标尺。