根据芝加哥商品交易所（CME）旗下“美联储观察”工具最新公布的数据，美联储在7月议息会议上维持利率不变的概率高达82.4%，而累计加息25个基点的概率仅为17.6%。这一数据表明，当前市场压倒性地预期美联储将在7月选择按兵不动，延续此前暂停加息的立场。
7月“按兵不动”几成定局
具体数据显示，在截至6月27日的统计中，联邦基金利率期货交易员认为，美联储在7月30日至31日会议上维持当前5.25%-5.50%利率区间的可能性为82.4%。相比之下，仅有不到两成的交易员押注美联储会重启加息，将利率上调25个基点至5.50%-5.75%。
这一概率分布与此前几次会议前市场预期形成鲜明对比。今年初，市场一度认为美联储将在上半年多次降息，但持续高于预期的通胀数据迫使投资者重新评估。如今，尽管降息预期大幅降温，但加息概率同样低迷，反映出市场对“更高更久”利率环境的适应，以及对美联储谨慎观望态度的认可。
9月会议悬念仍在：加息与维稳概率接近
更受关注的是美联储9月17-18日会议的政策前景。数据显示，届时维持利率不变的概率为46.8%，而累计加息25个基点的概率为45.6%，两者几乎平分秋色。此外，还有7.6%的概率显示美联储可能在7月和9月两次会议中共计加息50个基点。
这一数据意味着，9月会议将成为市场博弈的焦点。如果未来两个月的通胀和就业数据出现意外上行，美联储完全有可能在9月重启加息。反之，若经济数据持续降温，则维持利率不变的概率将进一步上升。
经济数据成为关键变量
美联储当前面临复杂的政策环境。一方面，美国通胀虽从2022年高位回落，但核心服务通胀依然顽固，住房成本降幅缓慢，令决策者不敢轻易放松警惕。另一方面，劳动力市场出现松动迹象——5月非农就业人数虽超预期，但失业率升至4.0%，为2022年1月以来最高。此外，消费者信心指数下滑，零售销售增速放缓，暗示经济增长动能减弱。
美联储主席鲍威尔在6月会议后的新闻发布会上明确表示，需要看到更多通胀方面的进展才会考虑降息，同时也强调加息并非基准情形。这种“数据依赖”的立场，使得每一次CPI、PCE及非农报告都成为市场预判政策路径的重要依据。
市场反应与机构观点
上述概率数据公布后，美国国债收益率小幅波动，美元指数维持震荡。股市方面，投资者对7月暂停加息已有充分预期，市场情绪总体平稳。不过，9月加息概率接近五成令部分交易员感到不安。
高盛经济学家在一份报告中指出，预计美联储将在7月按兵不动，但可能在9月采取行动，前提是核心PCE通胀率连续三个月环比上涨0.3%以上。摩根大通则认为，美联储今年不会再加息，最早可能在明年一季度开始降息。
未来展望：紧盯通胀与就业
展望后市，美联储的政策路径仍取决于两大核心指标：通胀是否持续向2%目标回落，以及劳动力市场是否出现实质性降温。7月26日将公布的二季度GDP初值、7月31日将公布的6月核心PCE物价指数，以及8月初的7月非农就业报告，都将为9月决策提供关键线索。
对于投资者而言，当前利率预期的不确定性意味着资产配置需保持灵活。债券市场已开始定价“更高更久”格局，而股票市场则在高估值与政策风险之间寻找平衡。无论美联储最终选择哪条路径，市场都将跟随数据一步一个脚印地调整预期。