随着美国经济数据持续展现韧性，市场对美联储年内降息的预期正在经历新一轮调整。根据CME“美联储观察”最新数据，美联储在7月议息会议上维持当前利率不变的概率高达69%，而累计加息25个基点的概率仅为31%。这一数据表明，多数市场参与者认为美联储将继续按兵不动，而非市场此前一度热议的降息或进一步加息。
利率预期分布：7月大概率维稳，9月加息概率超五成
具体来看，CME“美联储观察”工具基于联邦基金利率期货交易情况测算显示：美联储在7月30日至31日的会议上维持利率不变的概率为69%，加息25个基点至5.5%—5.75%区间的概率为31%。这一概率分布较此前几周发生了明显变化——一个月前，市场对7月加息的预期一度超过40%，但随着近期通胀数据回落及经济增长趋稳，加息押注有所降温。
更值得关注的是对9月会议的预测。数据显示，到9月维持利率不变的概率仅为31.1%，而累计加息25个基点的概率高达51.9%，累计加息50个基点的概率为17%。这意味着，市场认为尽管7月大概率不动作，但9月重启加息的可能性已经超过五成。这与此前市场广泛预期的“年内降息两次以上”形成鲜明对比。
经济数据与官员言论交织，降息时点一再推迟
市场预期的反复主要源于美国经济基本面的超预期表现。近期公布的6月非农就业数据尽管略低于预期，但依然保持稳健增长，失业率维持在历史低位。与此同时，核心个人消费支出物价指数（Core PCE）年率虽然从高位回落，但仍在2.6%左右，距离美联储2%的目标仍有距离。美联储主席鲍威尔在多次公开讲话中强调，需要看到更多通胀持续向目标回落的证据，才会考虑调整政策。
此外，多位美联储官员近期密集发声，整体基调偏“鹰”。克利夫兰联储主席梅斯特表示，她尚未看到足够证据表明通胀正持续回归目标，利率可能需要更长时间维持高位。芝加哥联储主席古尔斯比则指出，尽管通胀有所改善，但决策仍需依赖数据。这些言论进一步强化了市场对“高利率更长时间”的预期。
对金融市场的影响：美债收益率攀升，美元走强
利率预期的变化迅速反映在金融市场上。受此影响，美国2年期国债收益率近日重新站上4.7%关口，10年期收益率也在4.3%附近徘徊，反映出市场对短期政策利率维持高位的定价。美元指数随之走强，一度突破105关口，非美货币承压明显。美股方面，成长股尤其是科技股对利率预期较为敏感，纳斯达克指数近期出现震荡回调。
分析人士指出，如果9月加息概率进一步上升，市场可能需要重新评估整个下半年的宏观交易逻辑。此前市场一度押注美联储将在9月首次降息，但目前这一预期已被大幅推迟，甚至可能被加息取代。蒙特利尔银行资本市场的利率策略师表示：“通胀粘性超乎想象，劳动力市场仍然紧俏，美联储没有理由急于放松政策。”
展望：未来关注CPI及鲍威尔半年度证词
接下来，市场关注的焦点将转向即将公布的7月消费者物价指数（CPI）报告以及美联储主席鲍威尔在国会的半年度货币政策证词。CPI数据将是决定7月会议基调的关键变量。若通胀意外反弹，不仅7月加息概率会飙升，9月加息的预期更可能被完全消化。
此外，本周五还将公布6月生产者物价指数（PPI）以及密歇根大学消费者信心指数，这些数据将在短期内扰动市场预期。在全球经济复苏不均衡、地缘政治风险犹存的背景下，美联储的每一步决策都牵动着全球资本市场的神经。
总体而言，当前市场对美联储7月按兵不动已有较强共识，但对于9月及后续路径的分歧仍在加大。投资者需警惕预期反复带来的市场波动，同时密切关注经济数据与官员表态的变化。