7月30日晚，桂冠电力、金杯电工等电力及电力设备上市公司率先披露2026年半年报，正式拉开电力产业链半年报披露大幕。随着财报数据陆续出炉，一幅清晰的电力产业图景逐渐浮现：上游水电企业因流域来水丰沛而利润增厚，中游电力设备制造商受益于新型电力系统建设而产销两旺，部分依赖传统火电或区域性布局的发电企业则在电力市场化改革中感受着转型的阵痛。
上游水电站：丰水年助利润大幅增厚
连日来，多家水电上市公司交出了亮眼的成绩单。以桂冠电力为例，公司半年报显示，2026年上半年实现营业收入同比增长超过20%，归母净利润增幅则更为显著。业绩增长的核心驱动力，正是今年上半年主要流域来水量的显著增加。
据国家气象部门数据，今年上半年，我国主要江河来水量较常年同期偏多一成以上，尤其南方主要水电基地所在流域，丰水特征明显。水电企业发电量随之大幅提升，叠加今年电力需求持续增长，上网电量得以充分消纳，营收和利润双双走强。
“今年上半年，公司的水电机组利用小时数同比提升约15%，直接拉动了发电收入和利润的增长。”一位水电上市公司董秘在业绩交流会上表示。业内分析人士指出，2026年水电行业整体处于景气周期，多家水电站的发电量和利润水平有望创下近年新高。
中游设备商：新型电力系统建设催生订单潮
与上游水电企业的“收成满满”相呼应，中游电力设备制造企业同样迎来了发展的“黄金期”。金杯电工作为电线电缆领域的代表企业，其半年报显示，公司2026年上半年营业收入同比增长超30%，净利润增幅亦超过25%。
“公司订单饱满，尤其是在特高压输变电、新能源并网配套设施以及储能系统集成领域，市场需求旺盛。”金杯电工相关负责人表示。当前，我国正加速构建新型电力系统，特高压骨干网架建设、配电网智能化改造、风光大基地配套送出工程等重大项目密集落地，为电力设备企业带来了大量的订单。
东方证券电力设备行业分析师指出，2026年是“十四五”规划的攻坚之年，也是新型电力系统建设全面提速的关键一年。电网投资规模预计将超过8000亿元，其中约70%将用于设备采购，电力设备企业有望持续受益。
下游发电端：火电承压，市场化改革阵痛显现
与水电和电力设备企业的春风得意不同，部分依赖传统火电或区域性布局的发电企业，则在电力市场化改革的浪潮中感受到了明显的阵痛。
梳理已披露的半年报预告发现，部分火电企业上半年业绩出现下滑甚至亏损。尽管全社会用电量保持增长，火电机组发电量并未显著减少，但煤价仍处于高位运行，而电力市场化交易价格却在“价格战”中有所走低，导致火电企业“量增价减、成本高企”的困境难以缓解。
此外，在电力市场化改革深入推进的背景下，部分区域电力现货市场的竞争日趋激烈。一些中小型火电企业由于缺乏长协电量保障，只能通过现货市场竞价上网，极易受到价格波动冲击。与此同时，新能源装机的快速扩张也在不断挤压火电的发电空间。
“我们正在经历一个不可避免的阵痛期。市场化改革倒逼企业从‘发电为主’向‘综合能源服务商’转型。”一位火电企业高管坦言。目前，不少火电企业已开始布局储能、虚拟电厂、碳交易等新业务，试图通过多元化经营来对冲主业风险。
产业链分化加剧，下半年趋势引关注
整体来看，2026年上半年电力产业链呈现出明显的分化态势：水电与设备商受益政策红利和自然条件，业绩表现突出；火电企业则面临成本和市场的双重挤压，转型升级迫在眉睫。
对于下半年的走势，多家券商研究机构普遍认为，随着汛期持续和新能源装机加速增长，水电和新能源发电企业的利好因素仍将持续。电力设备板块则有望在“十五五”规划编制期间迎来新一轮政策利好。而火电企业能否通过成本管控和业务转型实现“逆风翻盘”，将成为下半年电力行业最大的看点。
电力产业链的半年报已为市场勾勒出清晰的冷暖图景。在“双碳”目标引领和电力体制改革深化的背景下，产业链各环节既有机遇，也有挑战。谁能在变革中找准定位、率先突围，值得持续关注。