7月17日，A股市场出现大幅调整，上证指数单日跌幅超过2%，创业板指更是重挫近4%。就在市场恐慌情绪蔓延之际，一则“两融集中强平”的传言迅速发酵，引发投资者对“杠杆踩踏”的担忧。然而，记者一线调查多家券商营业部及中国证券金融公司最新数据后发现，所谓“强平潮”实为过度恐慌下的误读。数据显示，当前两融风险整体可控，三大关键真相浮出水面。
真相一：强平“雷声大雨点小”，触发平仓者寥寥
“我们营业部近两日确实接到了几位客户的强平预警通知，但最终真正执行强平的仅有1人。”A券商华东地区某大型营业部负责人向记者透露。该营业部两融客户总数超过1200户，意味着触发强平的客户占比低于0.1%。记者随后致电北京、深圳、广州等地多家券商营业部，均未发现大规模强平操作。华南某中型券商合规总监表示：“从系统监控看，近两日触发预警的客户数量较平日增加约15%，但绝大多数客户在接到通知后迅速补足保证金或主动减仓，真正进入强平程序的不足5户。”
这一现象与市场恐慌情绪形成鲜明对比。不少投资者担心的“集中强平导致连锁反应”并未出现。实际上，两融强平触发需要满足“维持担保比例低于130%且客户未在规定时间内补仓”的严格条件。截至7月17日收盘，全市场维持担保比例低于130%的账户占比仅为0.3%，其中绝大部分为个人投资者，机构客户风险更为可控。
真相二：散户逆市净流入，市场承接力犹在
另一个令人意外的数据来自中国结算的交易统计：7月17日市场大幅下跌当日，散户投资者通过融资买入的资金净流入达到38.5亿元，而同期机构投资者融资净买入为-12.7亿元。这意味着，在恐慌情绪最浓厚时，散户反而成为接筹主力。“这反映出散户并未如想象中那样恐慌出逃，”某大型券商研究所策略分析师指出，“相反，不少投资者将调整视为左侧布局机会，通过融资加仓来摊薄成本。”
这种逆市行为有效支撑了市场流动性。数据显示，当日全市场两融买入额虽较前一日下降21%，但仍维持在800亿元以上，高于年内平均水平。北向资金当日净流出32亿元，而两融资金净流入在一定程度上对冲了外资撤离压力。有业内人士分析，所谓“杠杆踩踏”本质上是一种自我实现的预言——如果市场下跌导致大量融资盘被动平仓，会进一步压低股价形成负反馈。但实际数据表明，这种负反馈链条并未形成，市场承接力依然充足。
真相三：两融余额11连降超1700亿，主动降杠杆为主
中证金融公司最新数据还揭示了一个更根本的趋势：截至7月17日，两市融资融券余额已连续11个交易日下降，从6月30日的1.52万亿元降至1.35万亿元，累计降幅超过1700亿元。但值得注意的是，这轮降杠杆并非因强平潮“被动去杠杆”，而是融资客基于市场研判的“主动降仓”。
“我们营业部近两周两融客户主动偿还融资的金额是新增融资的2.3倍。”上述A券商营业部负责人表示。从客户反馈看，多数融资客在7月初就开始逐步减少融资敞口，以应对市场不确定性。统计显示，目前全市场两融账户的平均维持担保比例约为280%，远高于130%的平仓线。更关键的是，满仓满融（即融资买入占保证金比例接近100%）的账户占比不足3%，较6月底进一步下降。这意味着，即便市场继续下探，两融风险踩踏的概率依然较低。
总结：理性看待波动，防范过度恐慌
综合来看，当前两融市场并无“强平潮”隐忧。一方面，实际触发平仓的账户数量极少，且券商风险监控体系完善，能够早发现、早预警；另一方面，投资者行为以主动降杠杆为主，市场整体杠杆率处于安全区间。专家提醒，投资者应理性看待短期波动，避免被市场恐慌情绪裹挟。对监管层面而言，持续监测两融风险、引导投资者合理使用杠杆，仍是维护市场稳定的重要课题。
正如一位资深券商人士所言：“两融是市场的‘双刃剑’，在极端行情中容易放大波动。但本次调整中，数据证明风险仍处于可控范围，‘强平潮’只是虚惊一场。”随着市场逐步消化利空因素，两融余额有望在后续企稳反弹中逐步回升。