【中信期货：黄金短线震荡运行，关注油价变化和6月美国零售数据指引】日内海内外金价均窄幅震荡偏弱运行、跌幅不及1%，缘于6月通胀数据虽疲软、不及预期，而霍尔木兹海峡封闭和美伊紧张局势持续升级导致原油价格走高，投资者仍担心能源驱动的通胀。6月，美国PPI年率5.5% ，不及预期6.2%和前值6%；PPI月率 -0.3% ，不及预期0% 和前值0.6%，核心CPI同环比增长亦不及预期。CPI和PPI数据均走软影响下，CME显示市场对美联储加息预期押注推迟至10月，但油价上涨仍使通胀风险持续存在。据新华社报道，特朗普14日在白宫战情室召开会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，称“规模将比当前围绕霍尔木兹海峡的打击行动更为广泛”；并表示，除非伊朗重返谈判桌，否则美军将在下周打击其桥梁和发电厂。

通胀疲软与地缘风险交织 金价窄幅震荡

周二（7月16日），国际金价在窄幅区间内震荡偏弱运行，日内跌幅不及1%。中信期货发布研报指出，尽管美国6月通胀数据全面走软，强化了市场对美联储加息周期接近尾声的预期，但霍尔木兹海峡紧张局势持续升级推动原油价格走高，投资者担忧能源驱动的通胀风险仍存，黄金短期多空因素交织，预计将维持震荡格局。

数据显示，美国6月生产者价格指数（PPI）年率录得5.5%，不仅低于预期的6.2%，也较前值6.0%明显回落；PPI月率更是降至-0.3%，远不及预期的0%和前值0.6%。此前公布的消费者物价指数（CPI）同样表现疲软，核心CPI同环比增长均低于市场预期。这一系列疲软的通胀数据，进一步巩固了市场对美联储将在年内降息的预期。

芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场对美联储加息预期的押注已推迟至10月。与此同时，利率期货市场暗示，9月降息概率显著上升，年内累计降息幅度预期超过50个基点。若美联储政策转向宽松，将削弱美元的持有价值，对以美元计价的黄金构成长期利好。

然而，油价的大幅波动正在给黄金市场带来新的变数。在通胀数据公布后，原油价格不跌反涨，主要因霍尔木兹海峡局势持续恶化。据新华社报道，美国总统特朗普14日在白宫战情室召开高层会议，讨论对伊朗的大规模进攻计划。特朗普声称，新计划的“规模将比当前围绕霍尔木兹海峡的打击行动更为广泛”，并警告称，除非伊朗重返谈判桌，否则美军将在下周打击其桥梁和发电厂。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道，一旦被封锁或军事冲突升级，将导致全球原油供应严重短缺，油价可能大幅飙升。

中信期货分析指出，当前黄金市场面临两种截然不同的驱动力量。一方面，疲软的通胀数据与美联储政策预期转向支撑金价，若非农就业等经济数据进一步恶化，黄金有望重拾升势；另一方面，地缘政治因素推高油价，若通胀预期重新抬头，反而会压制美联储降息空间，对金价形成压制。“目前来看，油价变化是短期影响黄金走势的关键变量，需要密切关注美伊局势的演变方向。”中信期货在报告中写道。

值得注意的是，尽管金价日内偏弱运行，但市场避险情绪并未完全消退。芝加哥商业交易所（CME）数据显示，黄金期货未平仓合约数量维持高位，显示多空博弈激烈。与此同时，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量在7月15日增加3.5吨至832吨，表明机构投资者仍在逢低吸纳。

展望后市，中信期货建议投资者重点关注将于北京时间周四公布的美国6月零售销售数据。作为反映消费者支出的核心指标，零售销售数据若能超出预期，将强化经济韧性预期，利空金价；若数据不及预期，则将强化衰退担忧并推升降息预期，利多金价。同时，中东局势的任何新进展都可能导致黄金短期剧烈波动，投资者需做好风险管理。

短期来看，黄金大概率在1400-1450美元/盎司区间内震荡运行。若后续零售数据疲弱叠加地缘冲突升级，金价有望突破区间上沿；反之，若油价持续走高推升通胀预期，金价可能承压回落。在不确定性上升的市场中，保持灵活的交易策略和严格的风控纪律至关重要。