泰国工业部最新公布的数据显示，2024年5月泰国制造业产出指数（MPI）同比下降0.80%，不仅延续了此前数月的疲软态势，更深于路透调查中分析师预期的下降0.34%。这一结果令市场感到意外，也再度凸显出泰国制造业正面临内外部多重挑战交织的困境。

数据差于预期 主要行业普遍承压

泰国工业部经济与工业信息办公室主任在接受采访时表示，5月制造业产出表现“低于预期”，主要受汽车及零部件、电子元件、化工产品等关键行业的拖累。其中，汽车及零部件制造业产出同比下滑超过2%，虽然当月国内汽车销量因促销活动有所回暖，但出口订单持续疲弱，尤其是对东盟和中东市场的发货量减少，导致整体开工率不足。电子元件行业同样面临全球半导体需求结构性调整的冲击，产出降幅接近1.5%。

从细分数据来看，5月产能利用率为58.6%，低于4月的59.1%，也显著低于往年同期约63%的平均水平。这一指标反映出泰国制造业企业普遍存在“接单不足、库存积压”的困境，企业投资扩产意愿低迷。

预期与实际为何出现明显偏差？

路透调查此前预计5月MPI仅下降0.34%，而实际降幅是预期的两倍有余。分析人士指出，预期偏差主要源于三个方面的误判：一是全球贸易复苏步伐慢于预期。尽管国际货币基金组织（IMF）调高了2024年全球增长预测，但实际贸易量反弹并不明显，泰国作为出口导向型经济体，其制造业对外需的敏感度极高。二是国内消费修复力度不均衡。占GDP比重较大的汽车和房地产相关制造业受到家庭债务高企、贷款利率上升的压制，终端需求释放不足。三是季节性因素叠加政治不确定性。5月正值泰国新政府政策磨合期，部分企业因等待明确的产业激励措施而推迟订单和投资决策。

泰国开泰研究中心经济学家指出，市场对泰国制造业的“韧性”可能存在高估。虽然旅游业强劲复苏带动了部分消费品制造，但中间品和资本品的出口并未同步回暖，导致整体制造业增长动能不足。

外部风险：全球需求分化与汇率波动

从外部环境看，泰国制造业正承受着多重宏观压力。一方面，主要贸易伙伴的经济走势分化：美国经济增长韧性较强，但美联储维持高利率抑制了进口需求；欧洲制造业PMI持续处于收缩区间；中国经济增长放缓且内需转向国产替代，对泰国电子和化工产品进口减少。另一方面，泰铢汇率在5月有所升值（对美元升值约1.5%），进一步削弱了出口产品的价格竞争力，尤其对低附加值的农产品加工和纺织业冲击明显。

泰国工业联合会（FTI）此前警告称，今年全年泰国制造业产出可能陷入负增长，除非下半年全球主要央行转向降息，以及政府推出更有力的刺激措施。该机构最新调查显示，超过六成企业认为当前成本压力明显上升，尤其是电费和物流成本。

政策期待与下半年展望

面对低迷的制造业数据，泰国新政府已释放出积极信号。工业部长表示，将在三季度内推出一揽子“工业振兴计划”，包括减税、优惠贷款和鼓励自动化改造。同时，泰国央行也面临更大降息压力。5月通胀率已回落至1.5%的目标区间内，为货币政策宽松创造了空间。但央行行长仍表示将谨慎评估经济数据，不会轻易跟随美联储步伐。

展望下半年，市场普遍预期制造业增速有望逐步改善，但幅度有限。一方面，全球半导体周期有望在2024年底触底回升，泰国电子行业或将受益；另一方面，中国新能源汽车产业链向东南亚转移的趋势为泰国汽车零部件行业带来新增订单。然而，短期内泰国制造业仍难摆脱“低增长、高波动”的格局，预计全年MPI同比变动在-0.5%至0.5%之间。

5月数据的发布，再次敲响了泰国经济结构转型的警钟。在出口引擎减速、内需复苏不均的背景下，如何通过技术创新和产业链升级维持制造业竞争力，将是泰国政府与企业面临的共同课题。