受国际原油价格持续下跌的利好刺激，日本航空板块今日表现强劲。截至收盘，日本航空股价上涨4.3%，全日空股价上涨3.8%，领涨东京证券交易所运输板块。两大航空龙头的强势表现，带动东证航空指数整体涨幅超过3%，成为当日市场最亮眼的板块之一。

原油价格走低成直接推手

近期，国际原油市场持续承压。纽约商品交易所轻质原油期货价格已跌破每桶70美元关口，布伦特原油价格也回落至75美元以下，创下近半年新低。分析人士指出，全球经济增长放缓、主要产油国增产预期升温、以及新能源替代效应加速，共同推动了油价的持续下行。

“对于航空公司而言，燃油成本通常占据运营成本的30%-40%，油价下跌直接改善了航空公司的盈利预期。”野村证券航空业分析师山本健一表示，“日本航空公司对燃油成本尤其敏感，因为它们大部分飞机是波音等机型，燃油效率虽在提升，但绝对消耗量仍然巨大。”

成本改善预期提振股价

日本航空最新财报显示，燃油成本占其总运营成本的约34%。按当前油价水平估算，若全年维持低位，日本航空的燃油支出有望减少约600亿日元，相当于其年度营业利润的20%以上。这种显著的利润弹性成为资金追捧的核心逻辑。

全日空同样受益明显。该公司此前发布的2024财年业绩指引假设燃油价格为每桶85美元，而当前实际价格已显著低于该水平。摩根士丹利近期发布报告指出，每桶10美元的油价下调，将分别提升日本航空和全日空每股收益约7%和6%。该机构已将两家公司的投资评级上调至“增持”。

从盘面看，日本航空早盘即高开2.5%，随后一路震荡走高，午后放量突破，最终收于2835日元，创下三周新高。全日空则在买盘推动下稳步攀升，全日成交额较前一交易日放大近40%。两大个股的强势表现还带动了关联板块，日本机场、航空物流等个股均有不同程度上涨。

多重利好叠加行业复苏

除油价因素外，日本航空业基本面也在持续好转。随着国际航线恢复，日本两大航空集团国际客运量已恢复到疫情前水平的85%以上。尤其是中国游客赴日需求强劲，成为增量主要来源。日本国家旅游局数据显示，2024年一季度访日外国游客消费额已超过1.7万亿日元，创历史新高。

“油价下行叠加需求复苏，航空业正处于‘量价齐升、成本下降’的最佳窗口期。”三菱UFJ摩根士丹利证券策略师佐藤和弘指出。他进一步分析，日元贬值虽然带来部分汇兑损失，但有效刺激了入境旅游需求，对航司整体利大于弊。

不过也有观点提示风险。瑞穗证券航空业首席分析师铃木宏称：“油价快速下跌有时也反映了经济衰退预期，若全球经济陷入深度衰退，航空运力需求将同步下滑，届时油价下跌的利好可能被需求萎缩所抵消。投资者仍需保持谨慎。”

展望后市

短期来看，市场普遍预期原油价格仍有一定下行空间。国际能源署最新月报显示，2024年全球石油市场可能面临供应过剩格局，这为航空公司成本改善提供了持续基础。与此同时，夏季旅游旺季即将到来，航空客运需求有望进一步攀升。

日本航空管理层曾在近期业绩说明会上表示，将继续优化航线网络、提升客座率，并积极利用油价下跌窗口锁定长期低成本的燃油对冲合约。全日空也计划加大国际航线运力投放，重点拓展亚洲、北美市场。

截至发稿，日本航空年内累计上涨约12%，全日空涨幅约9%，均跑赢日经225指数同期表现。在油价与需求的双重共振下，日本航空板块有望继续保持强势运行态势。