本报讯 华尔街知名投行美银全球研究（BofA Global Research）近日发布最新研报，将电商巨头亚马逊（Amazon）的目标股价由此前的310美元上调至320美元，维持“买入”评级。此举引发市场广泛关注，分析人士认为，这反映出机构投资者对亚马逊核心零售业务回暖、云计算业务稳健增长以及广告业务持续放量的乐观预期。
上调理由：多重增长动能支撑估值
美银全球研究在报告中指出，上调目标价主要基于三大核心逻辑。其一，AWS（亚马逊云服务）业务韧性超预期。 尽管企业IT支出整体趋紧，但AWS凭借其在生成式人工智能基础设施领域的先发优势，持续获得大额合同，云业务增速有望在2025年保持两位数增长。其二，零售业务利润率改善。 亚马逊通过区域化履约网络重构，将单位配送成本显著降低，北美市场营业利润率连续多个季度超出市场预期。其三，广告业务高毛利属性凸显。 亚马逊的赞助广告和流媒体广告收入规模已位列全球第三大数字广告平台，该业务的高利润特性正逐步提升公司整体盈利结构。
该机构分析师同时上调了亚马逊2025财年和2026财年的每股收益预测，认为北美零售业务运营利润率将从当前的约7%向中高个位数区间持续攀升，进而支撑股价上行。
320美元目标价意味着什么？
按最新收盘价计算，320美元的目标价对应约10%至12%的潜在上涨空间。美银全球研究强调，亚马逊当前市盈率相较其历史中位数并无明显溢价，若云业务估值单独拆分，零售及广告业务实际估值更具吸引力。这一目标价也处于当前华尔街分析师普遍预测区间（280美元至350美元）的中上位置，显示美银对亚马逊的中期表现抱有信心。
值得注意的是，此次上调距离美银上一次调整亚马逊评级仅过去数月。今年初，该行曾因消费支出疲软小幅下调零售业务预期，但此次逆转调升，被市场解读为“季节性消费回暖叠加AI云需求加速落地”的积极信号。
市场反应与行业背景
消息公布后，亚马逊股价在盘前交易中温和上涨，市场情绪整体积极。近期，美股科技巨头普遍因AI资本开支担忧出现震荡，但亚马逊在财报电话会议上表示，其资本支出主要投向能满足外部客户需求的AI算力项目，而非盲目扩张，这一表态部分缓解了投资者的担忧。
与同业相比，亚马逊股价年内涨幅落后于英伟达、微软等AI概念股，但跑赢传统零售股。不少长期投资者认为，亚马逊是“兼具消费防御性与科技成长性”的稀缺标的——在经济下行期，其Prime会员生态和低价商品策略能吸引更多价格敏感型用户；在经济复苏期，AWS和广告业务则提供强劲的盈利弹性。
风险因素仍需警惕
尽管美银看好亚马逊前景，但研报也指出了若干潜在风险：包括美国消费支出若超预期放缓将拖累电商业务；AWS面临来自微软Azure和谷歌云的激烈竞争，价格战可能压缩利润率；以及监管政策的不确定性，尤其是欧盟和美国对大型科技平台的反垄断审查可能带来合规成本。
此外，分析师提醒，亚马逊今年下半年将面临较高的基数效应，去年同期物流效率提升带来的利润红利可能减弱，投资者需关注季度指引是否能够持续超预期。
机构观点分歧犹存
并非所有机构都如此乐观。部分投行认为，亚马逊零售业务天花板渐显，而AI对云业务的贡献仍需时间兑现，因此维持中性评级。最新数据显示，华尔街共有约50家机构覆盖亚马逊，其中约85%给予“买入”或“增持”评级，平均目标价约为315美元，美银的320美元略高于市场均值。
总体而言，美银全球研究此次上调目标股价，为亚马逊的长期投资者注入了一剂强心针。随着下半年假日购物季临近，以及AWS年度大会即将召开，市场将密切关注这家科技巨头的后续表现。