导语： 7月15日晚间，德展健康（000813.SZ）发布2026年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损3800万元至7500万元，上年同期亏损4292.65万元，亏损幅度同比最高扩大74.72%，但若取下限则亏损同比收窄11.48%。扣除非经常性损益后的净利润亏损3900万元至7600万元，上年同期亏损4549.32万元，同样呈现区间波动。公司称，业绩亏损主要系深化“药品+医疗+健康”业务格局、加大创新研发投入及集采政策对营收的综合影响。
业绩预告：亏损区间宽幅波动，扣非净利承压
根据公告，德展健康2026年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为-7500万元至-3800万元。与上年同期亏损4292.65万元相比，这一区间意味着亏损可能同比扩大74.72%，也可能收窄11.48%。扣非净利润的波动更为明显，预期亏损3900万元至7600万元，上年同期亏损4549.32万元，同比变动幅度为增亏67.06%至减亏14.27%。
值得注意的是，非经常性损益对当期利润的影响约为100万元至200万元，主要来自政府补助及资产处置收益。但整体来看，主营业务的亏损压力仍是公司面临的核心挑战。公司在公告中明确表示，业绩变动主要源于三方面因素：一是公司持续深化“药品+医疗+健康”业务格局，相关投入处于爬坡期；二是创新研发投入保持高位，短期内对利润形成侵蚀；三是国家药品集中带量采购政策持续推进，对核心产品营收产生结构性影响。
亏损探因：集采冲击持续，转型投资尚未进入回报期
德展健康主营业务涵盖心脑血管药物、医疗健康服务及大健康产品。近年来，公司核心产品阿托伐他汀钙片（“阿乐”）在集采中多次中标，价格大幅下降，虽然销量有所增长，但无法完全对冲价格下降带来的营收缺口。预告显示，集采政策对上半年营收的负面影响仍在延续。
与此同时，公司正加速从传统仿制药企业向“药品+医疗+健康”多元化平台转型。2025年以来，公司相继布局医美、康复、慢病管理等领域，并加大创新药及高端仿制药的研发投入。财报显示，2025年全年公司研发费用同比增长超过30%，2026年上半年研发费用预计继续增加，且多数项目处于临床早期或申报阶段，尚未形成销售收入。
“目前公司正处在新旧动能转换的关键期，集采的存量压力与转型的增量投入同时出现，导致经营现金流承压。”一位不愿具名的医药行业分析师指出，“但若从减亏下限看，公司经营性亏损实际上有收窄迹象，提示转型可能正在取得初步成效。”
市场反应：股价低位震荡，投资者关注下半年拐点
业绩预告发布后，德展健康股价在次日交易中低位震荡，截至收盘微跌0.86%。市场普遍认为，公司中报预亏已在预期之内，但亏损区间上限的扩大仍引发部分投资者担忧。数据显示，公司股价自2025年高点以来累计下跌超40%，目前市盈率（TTM）为负值，市净率约1.2倍。
不过，也有机构认为，当前股价已充分反映悲观预期。国金证券此前研报指出，德展健康的创新转型方向明确，若“药品+医疗+健康”布局中的核心产品放量，叠加集采影响边际递减，2026年下半年有望迎来业绩拐点。
未来展望：减亏信号显现，需关注研发及商业化进展
从预告的区间看，德展健康2026年上半年最乐观情形下亏损可收窄至3800万元，较上年同期减亏约11.48%。这一减亏信号背后，是公司非主业资产剥离、费用控制以及部分新业务收入增长的共同作用。
公司管理层在投资者互动平台表示，下半年将继续推进“药品+医疗+健康”战略落地，重点加快创新产品的临床和注册进度，并推动医美及康复板块的商业化突破。同时，公司将优化集采品种的成本结构，通过工艺改进和供应链管理争取毛利率稳定。
风险提示： 投资者需注意，公司亏损可能持续，新业务的市场拓展及研发进度存在不确定性。此外，集采扩面及药品价格监管政策的变化仍可能对营收产生超预期影响。
编辑点评： 德展健康的业绩预告折射出传统药企在集采大环境下的转型阵痛。亏损区间宽幅波动，既反映了转型初期的不确定性，也暗含边际改善的可能。对于长期投资者而言，核心关注点应是研发管线进展与新业务收入增速，而不仅仅是短期盈亏数字。