当地时间5月12日，全球汽车租赁巨头赫兹全球控股（Hertz Global Holdings）向美国证券交易委员会（SEC）提交了最高1亿美元的股票增发申请，消息一出，整个汽车租赁板块应声下挫。作为行业主要竞争对手的安飞士预算集团（Avis Budget Group）股价当日暴跌7.2%，创下近三个月来最大单日跌幅。市场对汽车租赁行业资金链紧张、竞争加剧的担忧再度升温。
增发申请背后的资金压力
根据赫兹提交的文件，公司计划通过“市场发行”（At-the-Market Offering）方式，在必要时随时增发最高1亿美元的普通股。所谓“市场发行”，即公司可在一段时期内根据市场价格逐步出售新股，无需提前确定发行价格或数量。这种灵活融资方式通常被财务状况承压或急需资金的公司所采用。
分析人士指出，赫兹此举意在筹集资金以应对日益沉重的债务负担和运营成本。截至2024年第一季度，赫兹长期债务总额超过180亿美元，而公司现金及现金等价物仅约20亿美元，流动性压力显而易见。此外，随着电动汽车转型投入加大、车辆折旧率上升以及全球供应链波动，赫兹的现金流持续承压。
“赫兹的增发计划是对其资产负债表的‘紧急输血’。”华尔街投行杰富瑞（Jefferies）分析师在一份报告中写道，“1亿美元虽然规模不大，但传递出的信号令人不安——公司可能难以通过正常经营现金流来覆盖即将到期的债务。”
安飞士为何“躺枪”？
安飞士预算集团作为赫兹在北美市场最大的竞争对手，其股价在赫兹消息公布后大幅跳水，令不少投资者感到困惑。毕竟，安飞士自身并未发布任何利空消息，公司第一季度财报甚至录得超出预期的营收和利润。
然而，市场逻辑往往放大行业联动效应。首先，赫兹的增发被解读为整个汽车租赁行业景气度下滑的缩影。两家公司业务模式高度相似——均依赖大规模车队采购、高杠杆运营，且受旅游需求、二手车价格波动影响显著。赫兹若因资金问题被迫降价促销、缩减车队规模，可能引发全行业恶性竞争，从而侵蚀安飞士的利润率。
其次，赫兹的困境暴露出行业共同的痛点：车辆购置成本飙升。受芯片短缺及新车供应不足影响，2022年至2023年汽车租赁公司被迫以高价购买新车，而近期二手车市场降温导致车辆残值下降，进一步挤压了利润空间。安飞士虽财务相对稳健，但同样面临车队折旧加速的挑战。
此外，投资者担忧赫兹为筹措资金可能出售旗下资产或打折处理车队，这将对二手车批发价格形成压力，进而间接影响安飞士的车辆处置收益。伯恩斯坦（Bernstein）分析师指出：“即使安飞士基本面良好，但行业系统性风险无法通过单一公司化解。”
行业前景蒙上阴影
赫兹的增发申请并非孤立事件。近一年来，全球汽车租赁行业已多次传出资金紧张信号。2023年，欧洲巨头Sixt因电动车减值计提大幅亏损；美国本土的优步（Uber）租车业务也因坏账率上升收缩规模。行业从疫情后的报复性反弹高峰，正步入需求常态化与成本上升的“双重挤压”阶段。
值得注意的是，赫兹此次市场发行仍需视SEC审批进度及市场条件而定，最终实际融资额可能低于申请上限。公司方面表示，增发资金将用于“一般公司用途，包括营运资本、资本支出及潜在收购”。但投资者对“潜在收购”的说法普遍持怀疑态度，认为更可能是为了偿还即将到期的债务。
截至发稿时，赫兹股价当日下跌4.6%，安飞士跌幅扩大至7.2%。汽车租赁板块整体承压，行业龙头纷纷试图稳定市场信心。安飞士发言人随后表示，公司“拥有充足的流动性及多元化的融资渠道”，且“不依赖任何特定竞争对手的融资决策”。但这一表态未能扭转股价颓势。
分析人士认为，短期来看，赫兹增发对安飞士造成的心理冲击大于实质冲击。但长期而言，若赫兹无法有效改善盈利能力和现金流状况，整个行业可能面临一轮洗牌。对于投资者而言，需密切关注汽车租赁公司的债务偿还计划、新车采购节奏以及二手车价格走势。在不确定性加剧的背景下，行业估值中枢或将进一步下移。