导语： 昨夜国内期货市场呈现分化走势。上期所原油期货主力合约夜盘低开低走，最终收跌1.39%，报553.20元/桶；而贵金属板块则表现强劲，沪金主力合约夜盘收涨1.20%，沪银主力合约收涨1.82%。市场避险情绪与供需预期博弈之下，商品走势出现明显分野。

原油：多重利空施压，价格震荡下行

隔夜上期所原油期货主力合约开盘后即承压下行，盘中最低触及550元/桶附近，尾盘小幅回升，最终收于553.20元/桶，跌幅1.39%。这一走势与国际原油市场同步走弱密切相关。

从外部因素看，纽约商品交易所轻质原油期货价格昨日同步下跌，布伦特原油亦回吐此前涨幅。市场分析人士指出，本轮油价回落的直接触发因素来自三个方面：其一，美国能源信息署（EIA）最新周度数据显示，美国商业原油库存出现意外增长，增幅超过市场预期，缓解了此前供应趋紧的担忧；其二，美元指数在美联储官员偏鹰派讲话后小幅走强，对以美元计价的大宗商品形成压力；其三，全球主要经济体公布的最新制造业PMI数据普遍低于荣枯线，市场对全球经济复苏力度及能源需求的担忧再度升温。

实际上，自11月以来，原油市场持续处于多空交织的拉锯状态。欧佩克+内部虽然维持减产决议，但非欧佩克产油国增产预期及俄罗斯出口弹性仍给供应端带来不确定性。国泰君安期货研究所分析师表示，“短期油价缺乏明确方向，553元/桶附近是技术面关键支撑位，若该位置失守，可能引发进一步止损盘涌出。”

值得注意的是，上期所原油合约成交量昨日夜盘较前一交易日有所放大，持仓量微幅增加，显示多空分歧加剧。部分产业客户借价格回调进行点价采购，而投机资金则偏向观望。

贵金属：避险买盘涌入，金银双双收涨

与原油的疲弱形成鲜明对比，贵金属夜盘表现亮眼。沪金主力合约收涨1.20%，沪银主力合约收涨1.82%，白银涨幅明显超越黄金，显示市场风险偏好回暖下，白银的工业属性与金融属性形成共振。

分析人士指出，贵金属集体走强主要受到三大因素支撑。第一，全球地缘政治紧张局势未见缓和，部分热点地区冲突持续，促使避险资金持续流入黄金ETF及相关衍生品。世界黄金协会数据显示，最近一周全球黄金ETF持仓量小幅增加，资金净流入态势延续。

第二，市场对美联储货币政策转向的预期再度升温。尽管美联储官员近期多次释放“高利率维持更久”的信号，但最新公布的美国通胀数据继续回落，核心PCE物价指数创近两年新低。利率期货定价显示，市场已开始计入2024年一季度降息的可能性，实际利率下行预期为贵金属提供了上行动力。

第三，白银的工业需求前景改善。随着全球新能源产业、5G通信及光伏领域用银量持续提升，白银供需缺口有望扩大。海关总署数据显示，中国11月银粉、银浆进口量同比显著增长，验证了下游需求复苏的逻辑。

后市展望：分化格局或将延续

展望后市，市场人士普遍认为，原油与贵金属的走势分化短期内可能延续。原油方面，本周即将召开的欧佩克+部长级会议是市场焦点，若产油国释放进一步减产信号，油价或获支撑反弹；反之，若维持现状，则553元/桶的关口将面临考验。技术面上，MACD指标出现死叉迹象，RSI回落至中性偏弱区域，短期需关注545-550元/桶区间的支撑强度。

贵金属方面，沪金主力合约已站稳470元/克关口，若美联储利率决议释放鸽派信号，金价有望向480元/克区域发起挑战。沪银主力合约则在5800元/千克附近获得较强买盘支撑，叠加工业需求回暖预期，白银阶段性表现可能继续强于黄金。不过，投资者需警惕美元指数阶段性反弹对贵金属的压制。

总体来看，当前大宗商品市场处于宏观预期与基本面数据的博弈阶段。原油受制于需求疲软与供应弹性，贵金属则受益于避险与利率下行预期，两板块走出了截然不同的运行轨迹。建议投资者严格控制仓位，密切关注本周重磅经济数据及央行政策动向。