本报记者 林锋
“风浪越大鱼越贵”——这句原本出自渔民之口的谚语，正成为近期科技投资者口中最热门的自我安慰与信念宣言。过去一个月，全球科技板块经历了一场“腥风血雨”：纳斯达克指数从高点回撤超过10%，A股科创50指数单周跌幅创下年内之最，港股恒生科技指数更是跌回年初水平。然而，在一片悲观声中，市场上也开始出现另一个声音——“科技这么杀，修复的时候力度不会低！”这并非盲目乐观，而是基于历史规律与当前估值逻辑的理性研判。
科技股为何遭遇“精准打击”？
本轮科技股调整，更像是多重因素共振下的“完美风暴”。首先，美联储“鹰派”信号不断，市场对降息节奏的预期一退再退，直接压制了高估值科技股的流动性溢价；其次，AI概念股经过近一年的疯狂炒作，部分标的市盈率已超百倍，获利盘兑现压力巨大；第三，地缘政治风险与大国科技竞争加剧，芯片、半导体等关键领域频频受到外部扰动。
“这不是基本面出了问题，而是情绪和资金面的集中宣泄。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受本报采访时指出，许多科技龙头企业的营收和利润仍在增长，但市场不再愿意为“未来故事”支付高价，反而转向确定性。“这一波杀跌，杀的是估值，而不是逻辑。”
“风浪越大鱼越贵”的历史验证
事实上，过去十年间，科技板块经历过多轮深度调整——2015年A股股灾、2018年中美贸易摩擦、2022年美联储激进加息——每一轮大跌之后，优质科技标的都走出了更强劲的修复行情。以2018年为例，中证科技指数全年跌幅超30%，但随后两年涨幅接近100%。
业内人士认为，当前科技股的下跌幅度和速度，已经接近甚至超过了历史均值。“当所有人都开始恐慌时，往往意味着底部区域正在形成。”知名私募投资人林园在最新路演中直言，“科技是未来的核心生产力，跌得越狠，未来的弹性越大。风浪越大，能留下来的鱼越贵。”
修复的“力度”从何而来？
所谓“修复的时候力度不会低”，背后有三重支撑。第一，政策面的“定心丸”不断出台。近期国家集成电路产业投资基金三期宣布成立，注册资本超3000亿元，明确投向先进制造与关键技术环节，为半导体等核心赛道注入强心剂。
第二，企业回购与产业资本增持潮涌。据Wind数据统计，仅5月以来，A股科技板块已有超过50家公司发布回购或增持计划，合计金额超200亿元。头部公司如宁德时代、中芯国际、海康威视等均大手笔回购，释放出“股价已低估”的明确信号。
第三，跌出来的“性价比”。目前科创50指数平均市盈率已从高峰期的70倍降至35倍左右，接近历史估值下限。多家券商在最新策略报告中指出，科技板块的风险溢价已处于极端高位，这意味着未来一年的预期回报率将显著提升。
投资者如何“捕鱼”？
面对剧烈波动，普通投资者该如何应对？国泰君安首席策略分析师方弈认为，当前不宜盲目抄底，但也不应恐慌离场。“建议分批布局，重点关注那些现金流充裕、研发投入持续、且具备全球竞争力的科技龙头。同时要规避纯粹概念炒作、缺乏盈利支撑的‘伪科技’。”
一位资深量化交易员则向记者透露：“最近波动率飙升，很多量化基金在科技板块上频繁做T+0操作。但真正的长线资金，已经在低位捡筹码了。历史上每一次深度回调，都是调仓换股的好时机。”
风浪未止，但曙光初现
客观而言，短期内科技板块仍可能面临情绪反复和外围扰动，修复过程并非一蹴而就。但正如资深市场人士所言：“暴风雨总会过去，那些在风浪中坚守价值船锚的人，终将收获最肥美的鱼。”
科技投资的底层逻辑从未改变：数字化转型、AI产业化、国产替代，这些趋势仍在加速。当市场恐慌到极致，往往就是最好的播种季节。风浪越大，鱼越贵——这不是一句口号，而是对投资本质最朴素的洞察。
（本报记者 林锋 北京报道）