本报讯 （记者 张明） 受人工智能（AI）算力需求持续爆发、HBM（高带宽存储器）供不应求以及行业复苏预期强化等多重利好共振，全球第二大存储芯片制造商SK海力士（SK hynix）股价今日盘中一度大涨近15%，创下近一年来最大单日涨幅。截至收盘，公司股价报收于215,000韩元，涨幅达14.8%，市值单日飙升逾10万亿韩元，重新站上150万亿韩元关口。
AI“军备竞赛”催生HBM订单激增
市场分析人士指出，本轮SK海力士股价暴涨的直接导火索，源于公司最新公布的第四季度业绩预告远超市场预期。据SK海力士此前披露，2024年第四季度营业利润预计达到5.8万亿韩元（约合人民币310亿元），同比扭亏为盈，且较第三季度环比增长超过40%。这一数字大幅高于此前分析师平均预期的4.5万亿韩元。
“业绩爆炸式增长的核心驱动力来自HBM3E（第五代高带宽存储器）的大规模出货。”韩国IBK证券分析师金钟秀在接受采访时表示，“随着英伟达、AMD等AI芯片巨头加速推出新一代GPU，SK海力士作为全球唯一能够批量供应HBM3E的厂商，几乎垄断了高端AI存储市场。目前HBM产品占公司DRAM营收比重已超过30%，且毛利显著高于传统DRAM。”
值得注意的是，SK海力士在去年12月宣布，其最新研发的HBM4（第六代高带宽存储器）已提前完成样品开发，预计将于2025年下半年进入量产阶段。这一技术迭代速度进一步巩固了公司在AI存储领域的领先地位。消息人士透露，英伟达下一代Blackwell架构GPU已基本确定将采用SK海力士的HBM4方案，首批订单金额预计超过50亿美元。
行业周期性拐点确定，传统存储同步回暖
除了AI芯片带来的结构性增长，传统存储芯片市场也迎来周期反转的明确信号。据世界半导体贸易统计组织（WSTS）最新数据，2024年全球DRAM市场营收规模预计达到980亿美元，同比增长超过65%。其中，SK海力士凭借在DDR5和LPDDR5X等先进制程上的先发优势，市占率已从2023年的28%提升至目前的32%，与行业龙头三星电子的差距缩小至5个百分点以内。
“存储芯片行业已正式进入上行周期，且本次上行的时间跨度可能远超以往。”野村证券半导体分析师梁宗宪指出，“AI服务器对存储容量的需求是传统服务器的3-5倍，而智能手机、PC端端的AI功能渗透也拉动了单机存储容量。SK海力士在HBM和DDR5两大高增长赛道均占据主导地位，其盈利能力将在未来2-3年内持续跑赢行业平均。”
此外，SK海力士近期宣布将2025年资本开支计划上调至15万亿韩元，较2024年增长40%，重点用于扩建位于利川和清州的HBM专用产线。公司管理层在投资者电话会上表示，目前HBM订单已排产至2026年，产能利用率维持100%满负荷运转。
市场情绪炽热，但需警惕产能过剩与地缘风险
尽管利好密集涌现，但部分谨慎的机构投资者开始提示短期风险。韩国金融监督院数据显示，过去一个月内，外资累计净买入SK海力士股票达2.3万亿韩元，散户融资余额亦攀升至历史高位，市场情绪已接近“极度乐观”区间。
“股价短期涨幅过大，未来可能面临获利回吐压力。”大信证券风险控制部主管朴永浩提醒，“更重要的是，竞争对手三星电子和美光科技正在加速追赶HBM技术。三星已宣布HBM3E的良率突破70%，并计划在今年一季度实现大规模量产。届时HBM市场可能从‘卖方市场’转向供需平衡，价格存在回调可能。”
同时，地缘政治不确定性仍是重要隐忧。SK海力士约70%的HBM产能位于韩国本土，但近期美国对华芯片出口管制政策不断加码，导致公司部分用于中国市场的传统存储订单出现波动。公司财报显示，2024年第四季度来自中国客户的收入占比已从15%降至11%。
行业展望：AI浪潮远未结束，存储器龙头将成“卖铲人”
综合各方观点，多数分析师认为SK海力士的长期价值仍被低估。摩根士丹利在最新研报中维持“增持”评级，并将目标价上调至280,000韩元，预计2025年公司净利润将达到创纪录的20万亿韩元。理由在于：AI大模型的迭代速度远未放缓，参数规模从万亿级向十万亿级跃迁将极大推升单芯片存储容量；而HBM作为“内存墙”瓶颈的核心突破口，技术壁垒极高，新进入者难以在短期内撼动SK海力士已有优势。
“我们正站在AI基础设施投资的黄金起点上。SK海力士不是AI应用的直接受益者，而是为整个AI生态系统提供关键‘铲子’的供应商。”高盛科技产业研究主管克里斯托弗·江形象地比喻道，“只要AI芯片还在推陈出新，HBM的需求就会持续增长。SK海力士已经提前锁定了未来两代HBM技术的客户订单，其增长确定性是所有半导体公司中最高的之一。”
截至发稿时，SK海力士股价在盘后交易中延续涨势，上涨约2%。市场正密切关注下周即将公布的2024年完整年报数据，以及公司管理层对2025年首季度的业绩指引。一场由AI引发的存储芯片投资热潮，或许才刚刚拉开序幕。