本报讯 当地时间周二，知名投资研究机构梅利乌斯研究（Melius Research）发布最新研报，将苹果公司（Apple Inc.）的目标股价从此前的每股250美元下调至235美元，评级维持“持有”。该消息发布后，苹果股价在盘前交易中一度下跌逾1.2%，截至发稿时报232.4美元，市值蒸发约280亿美元。

梅利乌斯研究的资深分析师本·雷茨（Ben Reitzes）在研报中指出，下调目标价的核心原因在于对iPhone 16系列及即将发布的iPhone 17销量预期持保守态度。他表示：“尽管苹果生态系统的黏性依然强大，但消费者换机周期持续拉长，叠加全球宏观经济的逆风，短期内的硬件升级需求可能低于市场此前的乐观估计。”

分析师援引供应链调查数据称，苹果近期对上游零部件供应商的订单指引有所收紧，尤其是A18系列芯片的备货量较上一代产品同期减少约5%至8%。这一信号被解读为苹果自身对下半年出货量的谨慎预期。与此同时，以旧换新价格走弱和二手市场的高保值率也在一定程度上抑制了新机的购买动力。

除硬件端外，梅利乌斯研究对苹果在人工智能领域的商业化进展表示“耐心正在耗尽”。研报认为，虽然苹果在6月WWDC上发布了“Apple Intelligence”功能集，并宣布与OpenAI合作接入ChatGPT，但具体落地功能仍仅限于文本摘要、邮件润色和部分Siri交互升级，与谷歌、微软及三星等竞争对手的AI布局相比缺乏突破性应用。更关键的是，苹果尚未明确生成式AI服务的订阅付费模式，这使得市场难以对其潜在收入增量进行有效建模。

“苹果是一家出色的公司，但出色的公司也需要讲出新故事。”雷茨在电话采访中表示，“我们并不怀疑苹果长期的成功，但就现阶段而言，市场已经将AI对硬件的提振效应提前计入价格，而现实的数据可能让这种预期落空。”

值得注意的是，梅利乌斯研究并非近期唯一下调苹果目标价的机构。过去三周内，已有至少四家华尔街投行调整了对苹果的评级或目标价，其中两家以“估值过高”为由建议减持。苹果目前动态市盈率约为31倍，高于标普500信息技术板块25倍的中位数。该机构认为，在缺乏新增长曲线的背景下，高估值带来的回调风险正在累积。

不过，也有市场人士持不同观点。知名苹果供应链分析师郭明錤在社交媒体上表示，苹果的iPhone用户基数仍在增长，且未来12个月将发布自研调制解调器芯片，有助于改善毛利和生态协同。他认为，当前部分机构的下调行为是一种“防御性操作”，不一定反映基本面的恶化。

截至周二收盘，苹果报收233.1美元，下跌0.9%。今年以来苹果股价累计上涨约14%，仍跑赢纳斯达克指数同期涨幅。但若以7月中旬创下的历史高点260.1美元计算，当前股价已回撤超过10%。

梅利乌斯研究还调整了对苹果2025财年（截至2025年9月）的盈利预测，将每股收益（EPS）预期从此前的8.25美元下调至8.05美元，主要理由包括汇率不利因素、零部件涨价压力以及服务业务增速放缓。该机构同时提醒投资者关注10月底苹果即将发布的第四财季财报，届时管理层对于节假日季度的指引将成为市场重新定价的关键催化剂。

分析人士指出，苹果目前正处于“硬件增长见顶、AI故事尚未成熟”的尴尬阶段。投资者亟需看到苹果在可穿戴设备、汽车或生成式AI服务等新赛道上的明确进展。否则，类似梅利乌斯研究所发起的估值重估，可能还将在华尔街掀起更多波澜。