近期，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）成为机构投资者关注的“香饽饽”。据统计，近一个月内已有超过170家机构密集调研该公司，问询函件集中指向其核心的光模块业务。在全球人工智能算力竞赛持续升温的背景下，中际旭创作为高速光模块的核心供应商，其订单能见度、产能扩张节奏以及下一代产品研发进展，成为市场判断行业景气度的关键风向标。

机构扎堆探营 聚焦订单与产能

此次调研阵容堪称豪华，涵盖了头部公募基金、知名私募、券商研究所及保险资管等各类机构。从调研纪要看，机构关注的焦点颇为集中。首要问题是AI算力需求的持续性——随着北美云厂商资本开支纷纷上修，800G光模块的订单是否已排满2024年全年，以及2025年的需求能见度如何。其次，市场高度关注公司产能利用率及扩产进度。中际旭创此前表示，为应对旺盛需求，正持续扩大产能，但机构普遍担忧供应链上游的电磁屏蔽材料、DSP芯片等关键物料是否存在瓶颈。

此外，1.6T光模块的送样与导入进度亦被频繁提及。机构普遍预期，2025年将迎来1.6T产品的规模上量拐点，这被视为决定公司能否在下一轮周期中继续保持领先优势的关键战役。

业绩高增兑现 光模块业务地位凸显

机构调研热情高涨的背后，是公司业绩的强力支撑。根据中际旭创发布的2024年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为46亿元至58亿元，同比增长111.63%至166.85%。报告期内，公司扣除非经常性损益后的净利润预计为44亿元至56亿元。业绩大幅增长的主要原因正是海外AI算力基础设施建设带来的高速光模块需求激增，800G产品销售占比显著提升。

这一成绩单印证了中际旭创在全球光模块市场的绝对龙头地位——据市场研究机构数据，公司在全球800G光模块市场份额中占据领先位置。在AI大模型训练对网络带宽提出极高要求的当下，400G/800G光模块已成为智算中心标配，公司凭借在硅光、相干技术上的长期布局，充分享受了行业红利。

竞争格局生变 技术路线暗藏博弈

值得注意的是，机构调研中亦不乏“尖锐”提问，直指行业潜在风险。随着英伟达下一代GPU平台预计将标配1.6T光模块，新易盛、华工科技等竞争对手也纷纷加速追赶，中际旭创能否维持技术代差优势，是机构评估其长期投资价值的核心变量。同时，市场对CPO（共封装光学）技术的担忧再度升温。部分机构询问CPO是否会在2027年后对可插拔光模块形成替代冲击。公司方面回应称，CPO在良率、维护便利性及成本上仍存挑战，短期内可插拔方案仍是主流，但公司亦已同步布局CPO技术研发，以应对技术路线演变风险。

行业景气上行 产业链传导效应显现

机构调研不仅关注公司自身，更将目光投向整个产业链。中际旭创的光模块需求直接带动了上游光芯片（源杰科技、仕佳光子）、光引擎及无源器件厂商的订单增长。分析人士指出，AI产业趋势对光模块板块的拉动已从主题炒作进入业绩兑现期，估值将更多受到实际订单和毛利率水平的影响。

从行业整体来看，LightCounting预计2024年全球光模块市场增速或超30%，而2025年在1.6T产品放量下仍有两位数增长空间。机构普遍认为，作为产业链话语权最强的环节之一，中际旭创有望持续受益于AI算力资本开支的“长坡厚雪”。

综合来看，超170家机构的蜂拥调研，既是对中际旭创当前业绩的认可，也透露出市场对AI算力基础设施景气度延续的期盼。在技术迭代与竞争加剧的双重考验下，中际旭创能否交出一份令市场满意的长期答卷，尚需等待后续财报与出货数据的进一步验证。