新兴市场基金降低对AI三巨头集中持仓 中国科技股等机会进入视野
全球资本市场近期出现显著调仓动向。多家新兴市场基金披露的最新持仓数据显示，其正在降低对美国人工智能（AI）领域“三巨头”——英伟达、微软和谷歌的集中持仓比例，与此同时，中国科技股以及部分东南亚市场的优质标的开始重新进入这类基金的配置视野。这一变化被市场解读为全球资金在经历一轮AI估值狂热后，正主动进行风险分散与价值再发现。
减少“拥挤交易”：估值过高与监管风险成主因
根据多家国际资产管理公司发布的季度报告，部分专注新兴市场的旗舰基金对美股AI龙头的持仓比例已出现数个百分点的下调。以英伟达为例，其股价在过去一年经历了数倍增长，市值一度突破3万亿美元，但过高的市场集中度和预期透支引发了专业投资者的警觉。
“我们并非不看好AI的长期前景，但当前市场对少数几家领先企业的估值已充分反映了未来三到五年的乐观预期，这潜藏着巨大的均值回归风险。”一位来自伦敦的基金经理在近期的投资者沟通会上表示，“在新兴市场基金中，任何单一股票的占比过高都会放大组合的波动性，特别是当相关资产与汇率风险叠加时。”
与此同时，美国国内对大型科技公司反垄断调查的升温，以及出口管制政策对全球AI供应链带来的不确定性，也进一步促使基金管理者考虑降低敞口。业内人士指出，当一项资产成为“拥挤的交易”后，超额收益空间被极大压缩，系统性风险却随之上升。
视野东移：中国科技股估值修复机遇显现
值得关注的是，在上述基金降低对美科技股集中度的同时，其对中国科技公司的关注度显著回升。阿里巴巴、腾讯、百度以及部分在AI应用层具有独特优势的企业，重新出现在多只基金的“重点关注名单”上。
“过去两年，中国科技板块经历了深度调整，部分核心企业的市盈率已回落至历史低位区间。”香港一位资深策略分析师指出，“当美国AI龙头的动态市盈率普遍在30-50倍区间，甚至更高时，中国同类资产15-20倍的估值性价比便显得尤为突出。”
更重要的是，中国企业在AI应用端的部署正加速落地。从智能驾驶、工业互联网到生成式AI的商业化探索，一批本土企业展现出强大的产业链整合能力和成本控制优势。例如，在电商和云服务领域，相关公司通过AI技术实现降本增效，最新一期财报中的利润增长已初步验证了商业模型。
“我们观察到，中国科技公司的增长逻辑正在从‘规模驱动’转向‘技术驱动’。”上述分析师补充道，“这一转变在资本市场上尚未被完全定价，从而为长期投资者提供了布局窗口。”
多元化探索：东南亚与中东市场亦受青睐
除了中国科技股，部分新兴市场基金也在将目光投向更广泛的区域——东南亚和中东。印度信息技术服务巨头、新加坡的金融科技平台以及沙特、阿联酋推动的科技转型项目，均进入了配置选项。
“这不仅是简单的资金再分配，更反映了全球投资者对新兴市场内生动力的重新评估。”一位参与亚太地区配置的基金经理表示，“例如，东南亚拥有庞大的年轻人口和数字渗透率红利，中东则正利用能源财富加速非油产业布局，这些地区与AI应用相关的创新企业，有可能成为下一轮增长的黑马。”
不过，业内人士也提醒，新兴市场本身的流动性和汇率波动仍是不可忽视的风险。“减少对美科技股的集中度并非‘非黑即白’的选择，而是基于风险收益权衡的动态调整。新兴市场的机会是结构性的，需要精选个股。”
总体来看，此次基金持仓结构的调整，既是对过去两年全球科技股单一叙事的一次修正，也是在全球经济分化格局下，资金寻求多元化配置的必然选择。随着AI技术从硬件设施向应用场景逐步渗透，拥有庞大内需市场、完整产业链以及政策支持的中国科技板块，有望重新成为新兴市场投资组合中的核心变量。未来数季度，这一趋势是否会进一步加速演进，值得投资者持续密切关注。