本报讯 入夏以来，A股白酒板块一扫此前阴霾，频频走出独立行情。近一个月以来，白酒指数累计涨幅明显，多只白酒股震荡上攻，板块内龙头个股轮番领涨，资金关注度显著提升。市场分析认为，随着消费场景持续恢复、渠道库存逐步去化，叠加去年同期低基数效应，白酒行业下半年业绩有望迎来实质性改善。

从市场表现看，本轮白酒板块的反弹并非个例，而是呈现出普涨格局。截至本月末，申万白酒行业指数近20个交易日涨幅已超过8%，其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线高档酒企股价均创出阶段性新高，山西汾酒、古井贡酒、今世缘等区域龙头亦表现活跃。北向资金亦连续多日净流入白酒板块，贵州茅台单周净买入额一度位居全市场前列。多位基金经理表示，此前白酒板块估值已回落至近五年低点，股价对业绩下滑预期反映得较为充分，而近期板块的持续活跃，正是资金开始重新审视行业长期价值的体现。

板块走强的背后，是多重利好因素的共振。政策面上，今年以来多地密集出台促消费政策，从发放消费券到支持餐饮、住宿、文旅等行业复苏，白酒作为社交消费的重要载体，直接受益于消费场景的恢复。行业面上，临近中秋、国庆双节旺季，不少酒企主动控货挺价，渠道库存得到有效去化，批价企稳回升，经销商信心明显增强。以某高端白酒为例，其主力产品批价近期已回升至元整数关口上方，带动市场情绪升温。此外，白酒股作为高ROE、高现金流的代表，在当前市场波动背景下，其防御属性和确定性溢价获得资金青睐。

从基本面角度看，白酒行业下半年业绩改善的逻辑正在逐步清晰。一方面，去年三季度受宏观环境影响，白酒消费基数普遍偏低，尤其次高端酒企利润端承压明显，低基数效应有望放大今年的业绩弹性。另一方面，随着商务活动恢复、宴席场景正常化，下半年白酒传统消费旺季的动销情况预计好于上半年。多家券商研报指出，当前白酒行业处于“库存去化尾声、需求边际回升”的阶段，头部酒企凭借品牌力和渠道掌控力，有望在旺季实现量价齐升。国泰君安证券认为，白酒板块最困难的时候已经过去，下半年在低基数、中秋旺季、政策发力三重支撑下，龙头酒企的业绩增速有望环比显著改善，当前估值水平下配置价值突出。

不过，亦有业内人士提醒，白酒行业的复苏不会一蹴而就。宏观经济复苏节奏、消费者信心恢复程度、行业分化加剧等因素仍是潜在风险。此外，部分区域中小酒企库存压力尚未完全释放，价格战风险依然存在。总体来看，白酒行业基本面底部或已确立，下半年业绩改善是大概率事件，但个股走势将更加分化，具备品牌壁垒、渠道优势的高端白酒和区域龙头企业，或更能在旺季中占据主动。未来，随着中秋备货动销数据落地，白酒板块的现实表现将逐步印证市场预期。