（记者 张毅） 在美联储于北京时间凌晨宣布维持联邦基金利率目标区间不变后，华尔街多家金融机构迅速调整了对未来货币政策的预期。然而，花旗集团却逆势“按兵不动”，明确表示维持其此前做出的降息预测，认为美联储将在未来数月内启动降息周期。这一立场与当前市场主流预期形成鲜明对比，立即引发金融界广泛关注。
美联储“鹰派暂停”符合预期
当地时间6月14日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，这是自2023年9月以来连续第七次按兵不动。同时，点阵图显示，多数官员预计年内仅降息一次，较3月时预测的三次大幅减少。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，通胀仍高于2%目标，需要看到更多“令人信服”的数据才能考虑降息。
这一被市场解读为“鹰派暂停”的决议，令多数机构纷纷推迟或下调降息预期。高盛、摩根大通等投行将首次降息时点从9月推迟至12月，甚至部分机构预计年内不会降息。
花旗逆势坚持：降息条件正在成熟
然而，花旗集团在美联储决议公布后迅速发布研究报告，重申其此前做出的“美联储将于9月首次降息、年内累计降息75个基点”的预测。这一判断基于三个核心逻辑。
其一，通胀压力实质性缓解。 花旗美国首席经济学家安德鲁·霍伦霍斯特在报告中指出，5月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨3.3%，较4月的3.4%有所回落，核心CPI更降至3.4%，为2021年4月以来最低。更重要的是，占CPI权重约三成的住房成本增速明显放缓，这将为后续通胀下行提供持续动力。“房地产市场降温的滞后效应正在逐步显现，这是美联储最看重的指标之一。”霍伦霍斯特表示。
其二，劳动力市场降温迹象明显。 花旗认为，美国劳工部最新数据显示，5月非农就业人数增加27.2万，超出预期，但失业率却意外升至4%，为2022年1月以来最高。同时，职位空缺率持续下降，平均时薪增速放缓。“这些信号表明，就业市场正在趋于平衡，进一步支撑了降息理由。”
其三，美联储可能面临“滞后风险”。 花旗警告称，当前利率水平已处于限制性区间，若维持过久，可能导致经济过度冷却。近期多项消费者信心指数和企业调查数据已显露疲态，零售销售低于预期，制造业活动连续数月萎缩。“历史经验表明，美联储往往在衰退临近时才开始降息，这次可能重蹈覆辙。”报告写道。
市场分歧加剧，投资者如何应对？
花旗的坚持并非孤例。尽管主流预期趋于保守，但债券市场仍隐含较高的降息概率。联邦基金利率期货显示，9月降息概率约为65%，全年降息至少两次的概率超过50%。这与点阵图显示的一次降息存在明显偏离，反映出市场与美联储之间的“预期差”正在扩大。
“市场正在博弈一个现实：美联储可能比它自己认为的更早降息。”BMO资本市场策略师伊恩·林根指出。他认为，若后续通胀数据继续放缓，尤其在6月和7月CPI读数低于预期，美联储可能在9月会议前发出明确的降息信号。
对此，花旗建议投资者保持“灵活且前瞻”的配置策略。在利率敏感型资产方面，建议增持美国国债，尤其是2年期和10年期国债，预计收益率曲线将趋于陡峭。股票方面，花旗认为，若降息预期兑现，科技股、成长股及房地产板块将率先受益。不过，分析师也提醒，若美联储意外保持鹰派，市场可能面临新一轮震荡。
结语：降息时间窗口或正收窄
截至目前，美联储内部对降息的态度依然谨慎。鲍威尔强调“需要看到更多证据”，而部分鹰派官员甚至暗示今年可能不降息。但花旗的预测提醒市场，宏观经济数据正处于关键时刻。倘若未来两个月通胀和就业数据均指向放缓，美联储或将不得不调整其政策路径。
无论最终结果如何，这场关于“降息时点”的博弈正成为2024年全球金融市场最核心的叙事。投资者需密切关注7月美联储会议及8月杰克逊霍尔全球央行年会，届时政策信号的明朗化将决定下半年的资产定价逻辑。而花旗的“逆行”预测，无疑为这场辩论增添了关键的一票。