全球知名投资研究机构伯恩斯坦（Bernstein）近日发布研究报告，正式下调德国汽车巨头梅赛德斯奔驰集团（Mercedes-Benz Group）的目标股价。此举引发市场广泛关注，被视为豪华车行业面临增长压力的又一信号。

据伯恩斯坦分析师团队发布的报告显示，该机构将梅赛德斯奔驰的目标股价从此前的每股72欧元下调至65欧元，下调幅度接近10%。与此同时，伯恩斯坦维持对该公司股票的“与大市持平”评级，即不推荐增持也不建议减持，但明确表示短期内股价上行空间有限。

多重因素叠加 盈利前景承压

伯恩斯坦在报告中指出，下调目标股价主要基于以下几个核心因素：

一、电动车转型成本高企。 尽管梅赛德斯奔驰近年来大力推进电动化战略，旗下EQ系列车型不断扩展，但高端电动车市场增速放缓，且研发投入与产能改造支出持续攀升。伯恩斯坦预计，2025年梅赛德斯奔驰的资本支出占营收比例仍将维持在11%以上，显著高于传统燃油车时代的水平，直接压缩利润空间。

二、中国市场竞争加剧。 作为全球最大汽车市场，中国一直是梅赛德斯奔驰的核心利润来源。然而，以比亚迪、蔚来、理想为代表的国产高端品牌迅速崛起，在电动化与智能化领域不断侵蚀传统豪华车的市场份额。伯恩斯坦分析师特别指出，2024年下半年梅赛德斯奔驰在华销量增速已出现明显回落，价格战压力迫使公司加大终端折扣，进一步削弱单车利润率。

三、宏观经济环境不确定性。 欧洲经济复苏乏力，消费者信心低迷，加之高利率环境持续，豪华车作为可选消费品首当其冲。伯恩斯坦模型预测，2025年梅赛德斯奔驰全球销量增长率可能仅为1%-2%，远低于此前市场预期的3%-4%。

市场反应与机构分歧

伯恩斯坦报告发布当日，梅赛德斯奔驰股价在法兰克福交易所下跌约2.3%，收于58.4欧元，年内累计跌幅已超过5%。不过，市场并非一边倒悲观。

就在一周前，另一家知名投行摩根士丹利曾上调梅赛德斯奔驰评级至“增持”，认为其豪华车品牌溢价与新技术平台（如MB.OS操作系统）将在2025年下半年带来业绩拐点。这种分析机构之间的观点分歧，反映出当前豪华车行业前景的高度不确定性。

管理层积极应对 但挑战犹存

面对外部压力，梅赛德斯奔驰管理层并非无动于衷。公司此前已宣布将加大成本削减力度，计划至2025年底实现超过20亿欧元的降本目标，重点优化非核心业务与供应链效率。同时，旗舰电动轿车EQS与即将推出的全新CLA系列被寄予厚望，前者承载品牌高度，后者则负责走量。

然而，伯恩斯坦认为这些举措的落地效果有待观察。“梅赛德斯奔驰的转型是必要的，但在这条路上，它既要应对特斯拉、比亚迪等新势力的冲击，又要维护传统燃油车时代的利润根基，两头作战的难度不容低估。”报告写道。

行业前瞻：豪华车赛道的分水岭

从更广阔的视角看，伯恩斯坦下调梅赛德斯奔驰目标股价，折射出整个传统豪华汽车行业正站在一个关键的十字路口。电动化转型不再仅仅是技术替代，更是商业模式、用户体验乃至品牌价值的全面重构。对于梅赛德斯奔驰而言，如何在高投入与高利润之间找到平衡，如何在中国市场重新赢得消费者的青睐，将是决定其未来十年命运的核心课题。

截至发稿，梅赛德斯奔驰官方尚未对伯恩斯坦的报告作出公开回应。但市场人士普遍预计，随着第一季度全球财报季临近，更多关于销量、利润与战略调整的细节将浮出水面，届时市场对其股价走向的判断或更加清晰。

（完）