近年来，随着A股市场结构性行情轮动加速，部分公募基金在投资运作过程中出现“风格漂移”现象，被市场戏称为“盲盒基金”。这类基金因实际持仓与合同约定的投资主题严重不符，往往令投资者难以判断风险收益特征，甚至购买到与自己风险承受能力不匹配的产品。针对这一乱象，监管部门近日明确提出，将分阶段推动公募基金纠正风格漂移问题，切实保护投资者合法权益。
谁是“盲盒基金”
所谓“盲盒基金”，并非基金合同约定的正式名称，而是市场对投资风格不清晰、持仓偏离主题的基金的戏称。例如，某只名为“XX成长先锋”的基金，合同约定主要投资于科技创新类公司，但其实际持仓却大量集中于白酒、煤炭等传统行业。一只标榜“新能源”的主题基金，却在重仓金融地产股。这种“挂羊头卖狗肉”的做法，使得购买该类基金的投资者往往在基金净值波动中措手不及。
Wind数据显示，截至2023年底，全市场约有120余只基金存在不同程度的风格漂移现象。某大型公募基金的分析师指出：“风格漂移不仅增加了投资者的判断难度，也使基金经理的投资策略变得不可预测，这违背了公募基金作为资产管理服务提供者的基本透明度原则。”
监管亮剑，分阶段纠偏
针对这一问题，监管部门近期出台了一系列措施。根据相关通知，公募基金将分三个阶段推进风格漂移问题的纠偏工作。第一阶段为自查整改阶段，各基金管理人需在2024年一季度完成所有主动管理型基金的持仓风格与合同约定的一致性核查。对于存在漂移的基金，需制定整改方案并向持有人披露。
第二阶段为产品名称规范阶段，监管部门将要求基金名称必须真实反映基金的投资标的和风险收益特征，严禁“名不副实”的现象。第三阶段为常态化监管阶段，通过信息系统实时监控基金持仓偏离度，一旦发现异常将约谈管理人并限制其新产品的申报。
某监管部门负责人在内部会议上表示：“风格漂移从根本上动摇了公募基金的信义义务。投资者是基于对基金合同约定的信任才进行投资的，基金管理人必须将这一信任作为执业的底线。”
行业整改，公募在行动
目前，多家公募基金已开始自查。某总部位于北京的公募基金表示，公司已经完成了对旗下41只主动管理型基金的持仓结构分析，发现其中3只基金存在轻微偏离合同约定的情况，并已启动投资者说明会和调整方案。一家排名前十的基金公司透露，其投资决策委员会已明确规定，基金经理若因主动偏离风格导致争议，将直接影响其绩效考核和薪酬。
值得注意的是，部分基金经理对“风格漂移”的认知存在模糊地带。一位不愿具名的基金经理认为：“在市场风格切换剧烈时，适当的灵活操作是为了保护持有人利益。”然而，这一观点遭到业界质疑。上海某公募基金合规总监指出：“灵活操作必须在合同约定的投资范围和主题框架内进行。超出这一框架的操作，本质上是对投资者信任的滥用。”
投资者需提高警惕
对于普通投资者来说，如何识别潜在的“盲盒基金”？业内人士建议，投资者应重点关注基金的合同约定、招募说明书以及定期报告中披露的持仓情况。同时，可以通过第三方平台查询基金的历史持仓偏离度，寻找那些长期保持投资风格稳定的基金产品。
“认准风格长期稳定的基金，比追逐短期业绩排名更靠谱。”上述公募基金分析师表示，“风格漂移的基金或许能在特定市场环境下取得超额收益，但其风险收益特征的不确定性，对绝大多数投资者来说都是不可接受的。”
可以预见，随着监管部门对风格漂移问题的持续纠偏，“盲盒基金”将逐步退出市场。公募基金行业去伪存真、回归本源的趋势已经明确。在这个过程中，真正受益的将是那些坚持契约精神、始终将投资者利益放在首位的基金管理人，以及能够清晰了解自己所购买产品的长期价值投资者。