当地时间2月1日美股盘后，社交媒体巨头Meta（原Facebook）公布了2023年第四季度及全年财报。尽管营收和用户数据基本符合预期，但公司对2024年第一季度营收指引低于市场预期，同时宣布大幅上调资本支出计划，以加速人工智能基础设施建设。受此影响，Meta股价在盘后交易中一度暴跌超8%，市值蒸发逾600亿美元。

财报数据不及预期，广告业务增速放缓

财报显示，Meta第四季度营收为401.1亿美元，同比增长25%，略高于市场预期的391.8亿美元。净利润140亿美元，同比增长202%，每股收益5.33美元，超出市场预期的4.96美元。然而，核心广告业务增速放缓的隐忧显现——当季广告收入387.1亿美元，虽同比增长24%，但低于分析师预期的388.3亿美元。更令投资者失望的是，Meta给出的2024年第一季度营收指引区间为345亿至370亿美元，中位数357.5亿美元，显著低于市场预期的383亿美元。

“广告收入增速放缓叠加悲观指引，是导致盘后抛售的直接导火索。”华尔街分析师指出，Meta正面临来自TikTok等短视频平台的激烈竞争，同时苹果隐私政策变更对精准广告推送的制约仍在持续。尽管Reels短视频功能在商业变现上有所突破，但整体广告单价下滑的势头并未扭转。

资本支出飙升，AI军备竞赛代价高昂

市场更担忧的是Meta激进的资本支出计划。财报显示，2023年全年资本支出为281亿美元，而2024年预计将大幅攀升至300亿至370亿美元，远超分析师预期的340亿美元上限。Meta首席执行官马克·扎克伯格在财报电话会议上表示，公司将加大对人工智能基础设施的投资，包括数据中心、芯片和算力平台，以支撑生成式AI业务和元宇宙愿景。

“这些投资短期内将严重侵蚀利润率。”Bokeh Capital Partners分析师表示。Meta预计2024年总支出将同比增长8%-12%至940亿至990亿美元，其中大部分增量来自AI相关项目。尽管扎克伯格强调AI将长期提升广告精准度和用户体验，但投资者显然对巨额投入是否带来回报心存疑虑。过去两年，Meta在元宇宙业务Reality Labs上已累计亏损超过500亿美元，至今仍未见盈利曙光。

用户增长见顶，监管风险不减

从用户数据看，Meta的全球日活跃用户（DAU）达到31.9亿，同比增长8%，月活跃用户（MAU）39.6亿，基本符合预期。但在北美和欧洲成熟市场，用户数已接近饱和，增长主要来自亚太和拉美地区，这些地区的广告单价较低。与此同时，欧盟《数字市场法案》等监管压力持续加大，可能迫使Meta调整数据收集和广告定向模式。

此外，Meta还面临来自美国联邦贸易委员会（FTC）的反垄断诉讼，以及多国对青少年保护政策的监管审查。这些不确定性进一步压低了市场信心。

机构看法分歧：短期调整还是长期入场机会

财报发布后，多家投行下调了Meta目标价。高盛将目标价从425美元下调至405美元，称“营收指引疲软和支出上升将压缩短期利润空间”。摩根士丹利则维持“增持”评级，但警告“投资者需耐心等待AI投资回报”。与此同时，巴克莱、瑞银等机构认为，超8%的盘后跌幅可能反应过度，Meta的广告业务基本盘依然稳固，AI变现前景值得期待。

截至发稿时，Meta盘后股价报收于387.2美元，较常规交易时段收盘价下跌8.3%。业内人士分析，如果悲观情绪持续发酵，次日开盘后Meta可能继续承压，与谷歌、亚马逊等同日发布财报的科技巨头形成分化。

行业启示：科技巨头进入“投资收获期”焦虑

Meta的遭遇并非孤例。此前微软、谷歌均因AI投入成本上升导致股价短期波动。在生成式AI浪潮下，科技巨头被迫展开“军备竞赛”，但巨额资本支出与商业化落地的时差，正在考验投资者的耐心。对于Meta而言，如何在平衡短期利润与长期战略之间找到支点，将是扎克伯格接下来面临的最大挑战。