华盛顿讯——根据美国投资公司协会（ICI）最新发布的周度数据，截至2025年5月21日当周，美国货币市场基金资产规模较前一周下降约210亿美元，报收于7.85万亿美元。这是该数据连续第二周回落，此前货币市场基金总资产曾于5月7日创下7.91万亿美元的历史新高。

资金流出主要集中在政府基金

数据显示，主要投资于国债、回购协议及政府机构债券的政府货币市场基金当周资产规模下降约180亿美元，至6.48万亿美元；优质货币市场基金（主要投资于商业票据、大额存单等较高收益资产）资产规模减少约30亿美元，至9040亿美元；免税货币市场基金资产规模基本持平，维持在4770亿美元左右。

ICI分析师指出，尽管周度数据出现小幅回落，但整体货币市场基金资产规模仍处于历史高位附近。自2023年以来，受益于美联储维持高利率政策，货币市场基金凭借相对较高的收益率和极低风险，持续吸引大量资金流入，累计吸纳资金超过1.5万亿美元。

多重因素导致资金撤离

市场分析人士认为，本周资金流出的背后存在多重原因。首先，美国财政部近期加大了短期国债发行力度，部分资金从货币市场基金直接转入国债市场。其次，市场对美联储降息预期的升温促使部分投资者开始将资金重新配置至久期更长的固定收益产品，以锁定当前相对较高的收益率。此外，美股市场近期持续走强，风险偏好回升也分流了部分原本停留在货币基金中的现金。

值得注意的是，美联储隔夜逆回购协议（RRP）工具的余额同步下降。截至5月21日，RRP使用规模已降至约4000亿美元以下，较年初大幅缩水，反映出银行体系流动性正在逐步收紧。一些分析师认为，一旦RRP规模降至极低水平，货币市场基金将不得不更多依赖商业票据和定期存单等资产，这可能会增加其流动性管理压力。

机构展望：规模或维持高位震荡

展望后市，多家华尔街机构认为，在美联储明确启动降息之前，货币市场基金资产规模大概率将在7.5万亿至8万亿美元区间内高位震荡。高盛资产管理公司固定收益策略师表示：“只要短期利率维持在5%以上，货币基金对散户和机构投资者就依然具有吸引力。但降息预期一旦兑现，大量资金可能会迅速流向债券基金和股票基金。”

摩根大通分析师则指出，目前货币市场基金中有相当比例来自企业财务部门的现金管理需求，这部分资金对利率变化较为敏感。若美联储在三季度降息，预计将有2000亿至3000亿美元资金从货币基金流出。不过，考虑到经济前景的不确定性，部分避险资金仍将把货币基金作为“临时避风港”。

ICI数据显示，截至5月中旬，美国货币市场基金总资产较2020年低点已近乎翻倍，成为美国金融体系中不可忽视的重要力量。随着联储政策转向日益临近，其资金流向的变动也将成为观察市场风险偏好和流动性状况的关键指标之一。