鞋子不好卖了？裕元集团上半年股东应占溢利预降55%至60% 制造业务营收下滑

全球最大运动鞋及休闲鞋制造商之一裕元集团（00551.HK）日前发布盈利预警，预计2023年上半年股东应占溢利将同比大幅下降55%至60%。公告显示，集团制造业务营收出现明显下滑，成为拖累整体业绩的核心因素。这一预警也引发了市场对鞋类代工行业整体景气度的担忧。

制造业务营收下滑利润承压明显

根据裕元集团公告，截至2023年6月30日止六个月，公司预计股东应占溢利较2022年同期下降约55%至60%。按2022年上半年约1.75亿美元溢利推算，今年上半年溢利可能仅约7000万至7875万美元。

公告指出，业绩下滑主要受制造业务营收减少影响。裕元集团制造业务主要包括为耐克、阿迪达斯、新百伦等国际品牌代工生产运动鞋、休闲鞋及户外鞋。受全球宏观经济放缓、消费者需求疲软以及主要品牌客户库存调整持续影响，集团制造业务订单明显下滑，产能利用率下降，导致营收和利润双双重压。

业内人士分析指出，裕元集团的业绩预警并非孤立事件，而是反映了全球鞋类代工行业面临的共同困境。自2022年下半年以来，欧美通胀高企、消费支出转弱，各大运动品牌普遍面临库存积压问题，纷纷缩减新订单并优先清理旧库存。这一趋势延续至2023年上半年，直接传导至上游代工厂。

此外，劳动力成本上升、原材料价格波动以及地缘政治不确定性也增加了代工厂的经营压力。裕元集团在公告中表示，尽管集团已采取一系列成本控制措施，但短期内业绩仍受到较大冲击。

值得注意的是，裕元集团旗下还有零售业务板块——宝胜国际。宝胜国际主要在大中华区经营运动服饰及鞋类零售门店，受益于中国内地消费复苏，其业绩表现相对稳健。但制造业务在集团营收占比超过七成，因此零售端的复苏尚不足以完全对冲制造业务的颓势。

从行业趋势来看，主要运动品牌客户去库存的进展将直接影响代工厂下半年的订单恢复情况。耐克、阿迪达斯等巨头近期财报均显示，其库存水平正在逐步下降，但完全恢复正常采购节奏仍需时日。多家券商预计，代工厂订单有望在2023年第四季度迎来边际改善，但全年营收下滑已成定局。

为应对行业寒冬，裕元集团也在积极调整产能布局，优化产品结构，加大对自动化生产的投入以降低人工依赖。公司表示，将继续与品牌客户保持紧密沟通，灵活调配产能，同时拓展新兴市场品牌客户，分散订单风险。

盈利预警发布后，裕元集团股价出现一定波动。市场分析人士指出，短期来看，代工行业仍处于艰难去库存阶段，但中长期看，运动鞋类消费需求具备韧性，一旦品牌客户库存恢复正常，行业有望迎来反弹。裕元集团作为行业龙头，在产能规模、技术工艺和客户关系上仍具优势，有望率先受益于行业回暖。

不过，也有观点认为，若全球经济持续疲软，消费者购买力难以快速回升，代工厂的盈利拐点可能会延后。投资者需密切关注品牌客户最新季度库存数据以及裕元集团下半年月度营收变化。

总体而言，裕元集团上半年的业绩预警既是对行业阶段性困难的确认，也为市场提供了观察制造端景气度的窗口。随着品牌去库存进入尾声，代工企业能否在下半年迎来“苦尽甘来”，仍有待时间验证。