周四（11月16日），上海期货交易所沪铜主力合约（CU2401）日内震荡上行，最终收报67450元/吨，较前一交易日结算价上涨600元，涨幅0.90%，录得近三周以来最大单日涨幅。盘中成交量放大至12.5万手，持仓量减少约3200手至15.8万手，显示部分空头资金主动离场，市场做多情绪有所回升。在外盘方面，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜亚洲交易时段同步走强，截至北京时间16:00报8185美元/吨，涨幅约0.7%，为沪铜提供了强势的外部指引。
宏观面：中美关系缓和信号与美元走弱形成双重提振
分析人士指出，本轮铜价反弹的核心驱动力来自宏观预期的改善。一方面，近期中美高层互动频繁，市场对两国关系阶段性企稳的预期升温，此前压制风险偏好的地缘政治担忧有所缓解，资金风险偏好明显回升。另一方面，美国10月CPI数据低于预期，核心通胀压力放缓强化了市场对美联储加息周期结束的押注，美元指数承压回落至104关口附近，美元走弱直接利好以美元计价的国际铜价，并通过进口成本传导机制支撑沪铜价格。国内方面，市场对后续稳增长政策进一步发力的期待并未消散，特别是针对房地产领域的托底措施以及基础设施投资加速，为工业金属需求端提供了潜在的长期支撑。
基本面：低库存与现货升水提供底部支撑
现货市场为期货价格上涨提供了扎实的基本面基础。据上海有色网（SMM）数据，今日上海电解铜现货对当月合约报升水350元/吨至升水400元/吨，较前日继续扩大。升水结构显示精铜现货流通依然偏紧，持货商挺价意愿强烈。国内社会库存方面，截至11月13日，SMM统计的全国主流地区铜库存降至5.45万吨，较上周下降0.73万吨，创下年内低位水平。进入11月中旬后，下游部分加工企业存在年末“赶订单”需求，铜杆、铜管等主要下游开工率保持稳定，为消费端提供了韧性。
供应端方面，虽然全球铜矿产量在2023年下半年有所恢复，但国内冶炼厂检修及部分进口货源到港延迟导致短期现货补充有限，精铜产出增速尚难匹配消费节奏，库存持续去化迫使空头在价格反弹时主动止损离场。
展望：短期偏强震荡，关注关键压力位突破
展望后市，沪铜主力合约在67000元/吨整数关口获得有效支撑后，短期技术面转多。上方第一压力位关注68500元/吨一线，该位置为10月下旬高点，同时也是60日均线附近。若能放量突破，则有望进一步挑战70000元/吨关口。
不过，市场仍需警惕潜在风险：一是LME铜库存近期出现累积迹象，注册仓单回升至9.5万吨左右，海外库存压力或对铜价反弹高度形成制约；二是临近年末，下游消费逐步进入季节性淡季，实际需求增量可能有限；三是宏观情绪切换较快，若后续美联储官员释放鹰派信号或中美关系出现反复，风险资产将再度承压。
综合来看，当前沪铜市场处于宏观情绪回暖与低库存基本面的共振阶段，短期有望延续偏强震荡格局。但考虑到上方压力重重且消费动能有待观察，建议投资者多单可持有但不宜过度追高，关注现货升水变化及库存拐点信号。对于产业客户，仍建议在价格反弹至高位时适时锁定远期销售利润，做好风险管理。