美联储维持利率不变

当地时间6月12日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场普遍预期。这是美联储自去年9月以来连续第七次按兵不动，利率继续保持在二十余年来的高位水平。

通胀回落进程缓慢降息门槛提高

美联储在会后发布的声明中表示，近几个月来，美国通胀水平朝着2%目标“取得了温和的进一步进展”，但依然“处于高位”。声明重申，在对通胀持续向2%目标回落“获得更大信心”之前，降息是不合适的。

与3月份的预测相比，美联储此次明显上调了通胀预期。最新经济预测显示，2024年底个人消费支出价格指数（PCE）中位数预测从此前的2.4%上调至2.6%，剔除食品和能源的核心PCE预测从2.6%上调至2.8%。与此同时，美联储预计2025年底核心PCE为2.3%，2026年降至2.0%。

分析人士指出，一季度通胀数据意外反弹，叠加就业市场持续强劲，使得美联储决策层对降息的态度更加谨慎。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上强调，需要看到“更多良好数据”来增强通胀回落的信心，但拒绝给出首次降息的具体时间表。

本次会议最受市场关注的焦点之一，是美联储每季度发布的经济预测摘要中的利率点阵图。与3月份预测年内降息三次相比，最新点阵图出现显著鹰派转向。

根据点阵图，19名美联储官员中有4人预计年内不会降息，7人预计降息一次，8人预计降息两次。以中位数计算，2024年底联邦基金利率中位数预测为5.1%，较3月份上调50个基点，这意味着年内仅有一次25个基点的降息空间。对于2025年，中位数预测利率为4.1%，2026年为3.1%，均高于此前预期。

“点阵图的剧烈变化表明，美联储内部对通胀前景的担忧正在加剧。”摩根大通首席经济学家迈克尔·费罗利表示，“尽管年内仍保留一次降息的可能性，但窗口正在收窄。若未来几个月通胀数据持续高于预期，不排除今年完全不降息的可能。”

与通胀预期上调相对应的是，美联储对经济增长和就业市场的看法更为乐观。预测显示，2024年美国GDP增速中位数从3月份的1.8%大幅上修至2.1%，失业率维持4.0%不变。最新数据显示，5月美国非农就业岗位增加27.2万个，远超预期的18万个，平均时薪同比上涨4.1%，高于预期的3.9%。

鲍威尔在发布会上指出，劳动力市场依然“非常强劲”，供需正在逐步实现再平衡，但薪资增长对服务价格的影响仍需关注。他重申，美联储将继续依赖数据做出决策，不会因政治因素或外部压力而调整政策。

利率决议公布后，美国金融市场出现剧烈波动。标普500指数盘中一度由涨转跌，最终小幅收涨0.51%，纳斯达克综合指数上涨1.49%，再创历史新高。10年期美债收益率一度攀升至4.35%附近，随后回落至4.31%。美元指数先涨后跌，整体维持窄幅震荡。

芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具显示，市场目前预计9月降息的可能性约为63%，较决议公布前的70%有所下降。交易员普遍认为，年内降息两次的可能性已基本排除，一次降息成为基准预期。

美联储维持高利率不变的决定，进一步加剧了全球主要央行的政策分化。欧洲央行已于上周率先降息25个基点，开启本轮宽松周期；日本央行则仍在考虑是否进一步加息。新兴市场方面，多数国家已进入降息通道，但汇率波动风险不容忽视。

展望未来，市场目光将聚焦于7月底的议息会议以及8月下旬的杰克逊霍尔全球央行年会。最新发布的经济预测中，美联储将长期中性利率预测从2.6%上调至2.8%，暗示高利率环境可能比以往周期持续时间更长。对于投资者而言，美联储的“更高、更久”信号正成为当前资产定价的核心变量。