随着全球绿色能源转型加速，东南亚地区的摩托车“油转电”政策频频出台，为电动两轮车市场注入了强劲的发展动力。据行业研究报告显示，一家通过与VinFast、Spiro等海内外头部客户深度绑定的公司，正在欧洲E-bike修复、东南亚电摩放量和非洲换电渗透三大领域蓄势待发，有望迎来业绩的快速增长。

东南亚“油转电”政策密集落地，两轮电动车市场迎机遇

东南亚是全球最大的摩托车市场之一，仅印尼、泰国、越南三国两轮车保有量就超过2亿辆，年销量约3000万辆。然而，燃油摩托车带来的空气污染和能源消耗问题日益突出，各国政府纷纷出台政策推动电动化转型。

今年以来，印尼已将电动摩托车补贴从每辆500万印尼盾提升至700万印尼盾；泰国推出“3050政策”，计划2030年实现电动车占新车产量50%；越南则宣布将在2030年前停止燃油摩托车在河内和胡志明市的注册。政策的密集落地，为电动两轮车企业打开了广阔的市场空间。

深度绑定海内外头部客户，构筑增长护城河

在行业政策红利的推动下，一家专注于电动两轮车核心零部件及整车的企业引起了市场关注。研报显示，该公司已与越南电动车龙头VinFast建立深度合作关系，为其提供电机、控制器等核心零部件，并参与整车联合开发。同时，公司还成功切入非洲换电运营商Spiro的供应链，成为其电摩换电系统的关键供应商。

“这种头部客户的绑定效应非常显著。”一位汽车分析师指出，“VinFast在越南电动摩托车市场占有率超过70%，而Spiro在非洲换电市场的快速扩张也为公司带来了稳定的订单增长。此外，公司还与欧洲多家E-bike品牌建立了合作关系，形成了从亚洲到非洲、再到欧洲的全球化布局。”

欧洲E-bike修复+东南亚电摩放量+非洲换电渗透，三大引擎驱动增长

研报进一步指出，该公司未来的增长动力将主要来源于三大市场：

欧洲E-bike修复方面，经历2023年的库存调整后，欧洲E-bike市场正迎来修复性增长。在欧盟“到2030年减少55%碳排放”的目标下，各成员国对电动自行车的补贴政策持续加码。公司作为多家欧洲头部品牌的核心供应商，受益于E-bike销量的回暖，二季度订单环比增长超过30%。

东南亚电摩放量方面，随着越南、印尼等国补贴政策的落地，东南亚电动摩托车市场正进入高速增长期。预计2024-2027年，东南亚电动两轮车销量复合增长率有望超过40%。公司凭借对VinFast的深度绑定，在越南本土市场份额持续扩大，同时正在拓展印尼、泰国等周边市场。

非洲换电渗透上，非洲是全球两轮车渗透率最低的地区之一，但换电模式的兴起正在改变这一格局。公司与Spiro合作推出的换电系统，已在尼日利亚、肯尼亚等国家投入运营，累计投放换电电摩超过5万辆。据测算，仅非洲换电市场到2026年就有望达到30亿美元的规模增长空间。

公司业绩有望持续高增长，行业景气度提升

从财务数据来看，2024年上半年，该公司实现营收同比增长超过60%，其中来自欧洲E-bike和东南亚电摩业务的收入增幅均超过50%，非洲换电业务更是实现了同比翻倍的增长。公司预计，下半年随着旺季的到来，三大业务板块有望维持高增长态势。

“东南亚摩托车'油转电'进程加速，加上公司在欧洲E-bike和非洲换电赛道的积极布局，预计该公司未来三年净利润复合增长率有望超过60%。”研报评价道，“在全球两轮车电动化的大趋势下，公司凭借头部客户资源和全球化布局，有望成为赛道中的核心受益者。”

随着全球电动化浪潮的持续深入，东南亚“油转电”政策红利不断释放，这家深度绑定全球头部客户的公司，正在迎来前所未有的发展机遇。在电动化和换电模式的推动下，公司有望在接下来的增长周期中实现更大的价值释放。